应对滞胀威胁 如何使自己的资产不缩水？

当前，的预期依然居高不下，然而经济增速却出现了明显放缓的迹象，这是一个无法回避的现实困局。滞胀的经济环境也给大家出了一道难题，那么投资者该怎样应对，如何使自己的资产不缩水，更好地实现保值增值，今天我们就来进行解读。

通胀压力未解，滞胀的威胁已近。

在经济学中，滞胀又称停滞性，是指经济停滞、失业与通货膨胀同时高企的经济现象。现代历史上，最为严重的滞胀发生于上世纪70年代的美国。从 1969 年12 月爆发经济危机，到1982 年12 月经济复苏为止，美国实际GDP 平均增长速度只有2.9%，而其他时期的经济增幅平均为3.87%至5.69%。与此同时，美国的通货膨胀率前所未有地高涨，年平均通货膨胀率达到10.46%，而美国战后各经济阶段的平均通货膨胀率仅为2.33%至3.54%。相对于通胀来说，滞胀更难治理。原因就在于扩张性的货币政策能够促进就业、推动经济增长，却会将通胀推至更严重的程度；反之，收缩性货币政策能够降低通胀，却可能导致经济的进一步萧条。因此，货币政策必须与减税、增加公共支出等财政政策共同使用，逐步消除滞胀的现象。

“滞胀”之争

今年以来，一些学者开始提出对滞胀的忧虑。在3月上旬召开的政协会议上，温家宝总理也提到了对滞胀的担忧。

事实上，对于是否存在滞胀的风险，国内学者也存在着较大的分歧。

北京大学光华管理学院名誉院长厉以宁认为，当前最重要的经济问题就是防止通胀转向滞胀。在他看来，如果经济增速降到6%，就会出现“滞”。厉以宁认为，目前的通胀是典型的成本推动型通胀，原材料价格的上涨、价格上涨、用工成本的上涨以及不断上涨的地价、房价推升的企业成本是2010年下半年以来我国通货膨胀的主要组成部分，这4个原因同时互相作用互相影响。因此，当前的货币政策和财政政策一定要保持适度，否则就有可能出现滞胀。

中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏在接受媒体采访时表示：“从去年的数据来看，我国的确出现了滞胀的风险。”他指出，2010年的CPI数据一季度平均是2.4%，二季度是2.6%，三季度3.4%，四季度达到4.2%，呈现一个逐步上行的态势。然而，去年经济增长却是一季度11.2%，二季度10%左右，三季度9.6%，四季度9.8%，与物价指数相比出现了反向下行的趋势，经济增长率与物价指数之间出现了“喇叭口”。延续到年，今年1月和2月的CPI数据保持在4.9%的水平，继续向上攀升。考虑到2010年第一季度经济增长基数较大，因此滞胀的风险并未消除。

而持反方观点的经济学家认为，中国经济仍有保持较快增长势头的能力。首席经济学家连平的观点是：只要经济增长能够达到8%的下限，都不算“滞”，而今年达到这一增长率并不困难。连平同时指出，房地产的调控、信贷规模的控制，下半年CPI将出现回落，因此国内经济不大可能出现滞胀。

中金公司首席经济学家彭文生也认为，中国今年出现高通胀、低增长的滞胀可能性较小，同时，人民币加速升值不失为应对输入性通胀的有效手段。

“滞胀”之忧

不过，纵观近10年来的经济发展，我们可以看到的是，在经历2000年至2007年的低通胀高增长期、2007年至2010年的高通胀高增长期后，未来经济很有可能进入低增长高通胀的滞胀期。尽管与成熟市场相比，目前作为新兴市场的中国经济仍有强劲的发展势头，按照“十二五”规划中未来5年保持7%的经济增长率来看，这一预期目标仍远高于成熟市场，但是与前10年双位数的经济增长速度相比，未来经济增长将出现明显的下滑。

与此同时，输入性通胀的威胁短时间内难以消除，尤其是近期国际市场上油价大幅攀升，将全方位推动生产成本的上涨，经济增长率与物价指数之间的“喇叭口”将更加显著。“中国式滞胀”与上世纪70年代的通胀泥潭无法同日而语。但我们无法否认的是，经济发展将呈现新的态势，也会对我们的个人投资产生深远的影响。

在经济高速增长的过程中，包括股市、房地产在内的资本市场处处充满蓬勃生机。然而也许在未来的几年中，投资者们会发现以往“闭着眼也能轻松挣钱”的时代已经一去不复返了。

房地产市场是首当其冲。去年以来，在严厉的房产调控政策的打压之下，房地产市场几乎出现了停滞的局面，这也给一路向上的房产投资敲响了警钟，只涨不跌的房地产市场将迎来全新的转折点。

作为经济晴雨表的股票市场也不能例外。事实上，从去年开始，全球资金从新兴市场股市中流出的迹象日趋明显。尽管新兴市场仍有良好的发展势头，经济增长率显著地高于成熟市场，但是通胀对于新兴经济体来说，将产生更大、更深远的影响。从上世纪70年代美国所发生的滞胀来看，股票市场将维持长时间的“牛皮市”，处于箱体震荡之中，在滞胀不消的状况之下，尽管会有一些结构性的投资机会，如一些滞胀板块可能出现高于平均收益率的投资机会，但整体上说，难以出现大幅度的突破。

“滞胀”之解

国务院总理温家宝曾表示，滞胀是最坏的结果。我们一定要努力避免。对于投资者来说，面对可能出现的滞胀风险，同样也需要努力避免，及时对资产配置和进行调整。

在我们本期的文章中，也为投资者调整投资策略提供了一些思路。

首先，投资者需要更加注重资产配置中流动资产与固定资产的比例，这一点对于房产投资者最为重要。在单边上涨的房地产市场上，房产投资可谓只赚不赔。然而在未来的几年中，房产价格很有可能出现停滞的局面。如果在资产配置中房产等固定资产的比重过高，难以变现的压力将“困”住房产投资者，从资产调配的角度上来说，也不利于进行投资的转换。

同时，经济增速放缓，泡沫经济开始显出疲态，过剩的流动性效应也很可能难以为继，人们不得不面对一个比之前较为疲软乏力的股票市场，投资者需要适当降低对高风险、高收益类投资工具的比例，适当增加一些固定收益、准固定收益的投资品种，在经济逐步迈入滞胀状态的过程中，可能是更为有效的一种投资策略。

增加资产配置的渠道也是应对滞胀的一个有效途径。一是在投资地域的扩大，海外资产的配置将有效地降低单一市场的系统风险。像目前的环境之下，成熟市场受到的通胀影响要小于新兴市场，投资者可以利用跨地域的配置降低滞胀可能带来的影响。二是增加配置受到滞胀影响较小的投资产品，如黄金、白银等价格由国际市场来决定，作为大宗商品来说也是通胀的受益品种，能够增强资产配置的安全性。

提高流动性让资金“活起来”

在经济滞胀期，一定要注意增强家庭资产流动性，让自己的资产“活起来”，以应对宏观经济可能突发的变数，以及微观生活中可能的暂时性经济危机。

在以往，我们若要选择“抗击通货膨胀的有效投资工具”，“房子”基本上也能排到第一位。

但如今，当我们面临滞胀可能已经悄然到来的危机时刻，房子将不再、也不应该成为我们的首选投资工具。

家庭资产重心需调整

首先，从宏观上看，随着经济转型的进行，以往依靠投资拉动地价，进而推动房价上涨、经济繁荣的“傻快”模式，将难以继续。

其次，加上限购、利率上调、房产税等各类宏观调控“重拳”因素的影响，靠投资房产已经很难再取得以往的高收益。

更加关键的是，一旦房产的“聚富效应”、“赚钱效应”减弱甚至消失，那么房产的流动性将一落千丈。

根据我们这些年来收到的读者家庭财务状况分析表，以及采访过程中接触到的各类家庭情况来看，除非没买过房的，大多数手中有房的家庭，其资产中固定资产的比例往往高达70%甚至80%、90%，具有强流动性的金融类资产比例往往偏低。这似乎是一个时代的通病。

但如果我们真的进入经济滞胀期，那么当经济萧条时，你手中持有再多套房产也有些无济于事，因为房产的流动性会很差，要将房产变现为货币，变现为现实生活所需的各类资金，就比较困难了。

而且很多时候，说起来，你可能还是个不错的中产人士，甚至还是别人眼中的“小富翁”，可是盘点一下家庭资产，你或许会发现，自己的家庭财务状况已经暗藏危机。这种危机可能在日常生活中根本无法察觉，除非你经常从企业经营的角度审视自己家庭的资产配置。比如，你拥有几套房子并以此为荣，然而你有没有注意家庭的流动资金少得可怜？年纪轻轻，家庭资产总值或净值已经超过300万元甚至500万元，可太太一生完孩子就又开始担心起复工的问题，因为家里的“奶粉钱”并没有储备多少，还得继续去挣。

所以，未雨绸缪，从现在起，大家就要理下思路，检视一下自己的家庭资产结构，如果固定资产比例过高，流动资产比例过低，今后就要注意逐步调整了。比如，今后攒下的资金不要再过多考虑投资于房产等变现速度较差的资产，而要多持有各类金融资产。增强家庭资产流动性，让自己的资产“活起来”。

各类资产的流动性、安全性和收益性特征

                                                                                                                                

活期储蓄	★★★★★	★★★★★
定期储蓄	★★★★	★★★★★
货币市场基金	★★★★★	★★★★★
国债	★★★★	★★★★★
保本基金	★★★★	★★★★	★★
偏债型基金	★★★★	★★★★
偏股型基金	★★★★
股票	★★	★★★★
房产	★★★	★★★★	不同时期差别较大
黄金	★★★★	★★★★	★★★
艺术收藏品	★★	★★	★★★★
储蓄型保险	★★★	★★★★	★★
投资型保险	★★★★	★★★

设置紧急备用金

同时，在增加家庭资产总体的流动性之际，也要提醒大家特别设置一笔家庭紧急备用金。

这笔家庭紧急备用金通常以流动性最强的活期存款或者货币市场基金形式来储备。

我们建议一般人群，家庭的紧急备用金大约为家庭月度开支的3~6倍为宜。如果家庭负债比例特别高的，这个备用金指数还应提高。这笔钱不能省，也不能挪作日常随意消费。有了备用金，相当于是自己家庭财务的一个“安全阀”。一旦发生暂时性失业，或碰上临时破坏性支出，这个“安全阀”可供临时“救救急”，不至于让日常生活突然变得拮据甚至难以应付，一定程度上可以减低家庭财务风险。

另外特别要多提醒一句，就是对于收入较高、工作职位较高的人群，家庭紧急备用金的倍数需要相应提高。因为在目前的职场中，高等职位空缺数量较少，如果身为企业的高管人士主动或被动失业，想要再找寻一份与之前职位、薪酬相当的工作，难度反而比一般中低职位的人员要高。而且，根据专业猎头公司的数据，高管“再就业”的职业空窗期有时候要长达一年甚至两年以上。所以，如果你是高收入、高职位人士，家庭紧急备用基金的倍数最好能储备到家庭日常月支出的12倍左右。

见缝插针寻求更好收益

虽然我们建议大家在经济滞胀期要提升家庭资产的流动性，但这并不意味着就要任由家庭资产“享受”低收益。高流动性的资产，有时候也可以通过一些投资手段来获得较客观的收益水平。见缝插针，积极投资，比被动挨打显然要高明得多。

比如，如果手中流动资产较多，个人投资者也可以尝试一下国债逆回购操作。按照我国证券市场的规定，只有机构账户才可进行国债回购的操作，普通的个人投资者只能进行国债逆回购，也就是说把自己的钱借给市场上的机构以获得一定的利息收益。

简单地说，国债逆回购的本质就是一种短期贷款，也就是说，个人通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益。而回购方，也就是贷款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。

操作上，国债逆回购也相当便捷，无需将资金转出到银行账户，直接在证券账户中就可进行交易操作。

事实上，国债回购利率与资金市场的供求有着密不可分的关系。我们可以看到，在每个月末、季末前夕，国债回购利率明显地跳高。通常这也是银行不惜“高息揽储”的时间，市场上的资金需求量较大，此时进行国债逆回购操作，收益率也往往能高些。对于投资者来说，掌握这些规律，将获得比资金临时搬家到银行更高的收益。

布局海外增强资产进攻性

相比之下，成熟市场的通胀还较为温和，加上成熟市场经济复苏的势头明显，投资者应适时对资产配置进行合理调整。这样就可以有效地增强资产的进攻性，提升其潜在的收益率。

进行海外资产的配置，也是应对滞涨的一种方式。一方面，进行海外资产的配置有利于避免内地单一市场的系统风险。更重要的是，尽管通货膨胀是一个全球性问题，但是新兴市场受到通胀的影响更大，相比之下，成熟市场的通胀还较为温和，加上成熟市场经济复苏的势头明显，投资者应适时对资产配置进行合理调整。

全球经济复苏形态改变

即将进入2011年第二季度。2011年以来，全球经济复苏的形态发生了改变，相比之下，成熟市场，如美国、欧洲等复苏的动能开始加快，改变了以往经济复苏主要源于新兴市场的格局。

以美国为例，1、2月份的各种经济领先指标，如制造业指数ISM、消费者信心指数等都持续升高至近年来的新高；在欧洲，欧债危机的风险也正逐步削弱。而相比之下，由于新兴市场通胀压力的增大，新兴市场国家纷纷采用加息及货币紧缩政策，对当地经济发展产生了较大的影响。

近期，摩根富林明所发布的《第二季度全球投资展望》中，对2011年以来全球金融市场表现数据进行了统计。截至统计日3月4日，全球股市上涨3%，升至2008年8月金融危机以来的高点附近，但成熟市场与新兴市场的股市走势出现了较为显著的分化。美国、欧洲、英国股市出现了明显的增长，而新兴股市、拉美股市跌势明显。同时，全球资金从新兴市场流出的资金量较大。

专业资金流向监测机构EPFR3月16日当周的数据显示，全球新兴市场股票基金遭遇22亿美元资金赎回，这是该类基金在过去8周内第6次遭遇资金赎回。其中，拉丁美洲股票基金连续第9周遭遇资金赎回，俄罗斯股票基金此前连续15周吸引到资金净流入的周期被打破，此外巴西、印度、中国等金砖国家的股票基金也遭遇了连续的资金赎回。

总的来说，一方面新兴市场的通胀压力增大，尤其是近期全球范围内频繁发生的地缘危机，使得新兴市场的不确定性增强；另外一方面成熟市场有望回暖，从而带动了全球资金的流向。

关注“美国股票”和“亚洲债券”

在增强海外资产的配置中，投资者可以重点关注的是“美国股票”和“亚洲债券”这两个关键词。

汇丰最新的环球基金经理季度调查显示，受访基金经理均看好北美股票在2011年第一季度的表现，表示会增持，而在上一季持这一观点的基金经理只有25%。该调查同时显示，由于亚太区面对通胀压力，基金经理对该地区股票的态度转趋中性，表示会在第一季度增持的受访基金经理为50%，较上季的75%有所下降。同时，受访基金经理对亚洲债券则表现出积极的态度，所有受访基金经理对亚洲债券在第一季度的表现转向正面.

渣打银行在《2011年渣打银行关键投资主题》中指出，2011 年上半年美国经济可能增速，而亚洲经济则可能放缓。随着对美国经济复苏预期的向上修正，美国股票有望在短期内反映出强于新兴亚洲的表现。同时，亚洲经济较快的经济增速、商品价格上涨的压力会引发加息等调控政策。相比之下，美国股票的估值较有吸引力。同时，渣打认为，亚洲债券，尤其是高息债券在 2011年仍将保持吸引力，主要原因在于亚洲信用利差，即亚洲债券和美国国债收益率之差会进一步缩小。

多样QDII海外布局

因此，在滞胀风险来袭的背景之下，多元化配置资产对于国内的投资者来说，具有更加深远的意义。同时，这几年随着投资渠道的拓展，进行海外资产配置也有不少可选择的途径。

普通投资者可首选基金公司所发行的QDII基金产品。值得一提的是，去年以来，不少基金公司相继推出了多款以成熟市场为主题的QDII产品，近期表现也是可圈可点。如国泰纳斯达克100指数基金，不仅是国内的首只QDII指数基金，也是首只专注于成熟市场的QDII产品。该QDII以代表美国科技股的纳斯达克指数为投资标的，去年以来净值增长远远领先于其他QDII产品，也是国内产品中美股上涨最直接的受益者。

2011年2月，华宝兴业成熟市场动量优选基金也进行了发行，这只产品的目标同样指向成熟市场。该QDII的特色在于投资成熟市场ETF，其ETF占基金资产的比例为60%~95%。据介绍，该基金的资产将重点对美国股票、日本股票、欧洲成熟市场股票、亚太成熟市场股票、美国债券、欧洲债券、美国通胀关联债券和欧洲通胀关联债券中进行配置。

另外，长信美国标普100等权重指数增强型基金也将进入发行，这将是国内第二只投资美国成熟市场的QDII基金。与国泰的产品跟踪纳斯达克指数所不同的是，长信即将推出的QDII跟踪标的为美国标准普尔100等权重指数，成份股由100个在美国各行业中具有领导地位的、成熟的公司组成。

利用银行的海外基金产品平台进行全球化配置也是一种可以考虑的方式。海外基金的连结产品在外资银行所推出的QDII产品中最为普遍。包括花旗、汇丰、东亚、渣打、德意志银行在内的多家银行都可以提供一系列的海外基金连结产品，涵盖的基金品种包括施罗德、贝莱德、美盛、霸菱、百达、亨德森、富兰克林邓普顿等多家海外基金公司的几十只基金产品，覆盖的市场包括新兴市场和成熟市场，涵盖的类型有股票、债券等不同品种。同时，海外基金的运作时间较长，经验更为丰富，投资者可以对这些产品进行筛选，达成资产配置的目的。

固定收益产品有稳定回报

别高估短期理财产品高收益，选择滚动型认购方式；港高息货币挂钩存款风险大

银行理财产品最近的火爆销售行情让所有人都始料未及。

几十亿的销售规模一天之内便全部卖完，部分预期收益较高的产品甚至不到一小时便被抢购一空，很多用户为了能够认购成功，甚至动用网银渠道展开“秒杀”。然而短期理财产品是否真的如银行所说“不存在风险且收益极高”？

别高估短期理财产品的高收益

去年开始，王伟松就在计划买房了，可是限购令一出，北京楼市成交陷入冰点，他预计不出三个月房价一定会有所松动，目前能做的就是等待时机。

几十万的购房款就这样静静的躺在银行里，他不敢做长期投资，炒股买基金又畏惧风险，定存利息又太低。正当时，各家银行都在力推短期理财产品，客户经理告诉他，这样的产品只需投资十几天就可以，年化收益可以达到4%以上，虽然不是固定收益产品，但是该行在运作这类产品的历史经验中，不存在失败的记录，到期都能兑现预期收益，可以放心投资。

王伟松说：“我想自己存款超过50万元，存十几天就有7800元的收益，求之不得。”他立即在客户经理的推荐下，选定了一款14天理财产品，预期年化收益3.9%，认购总金额20万元。

半个月后，王伟松购买的理财产品到期，让他高兴的是，该产品确实兑现了预期收益率，可是算算金额却让他大失所望，原来4%的年化收益能带来的现金回报才300元，他一度以为是银行计算失误，最后明白还是自己被“天花乱坠”的预期收益率冲昏了头脑。

王伟松购买的理财产品，14天的年化收益率为3.9%，投资20万元，实际上能得到的收益金额是200000×3.9%÷365×14=299元，而不是7800元。

真空地带让预期高收益缩水

也许你对如何计算年化收益十分熟稔，但有一个可能蚕食短期理财产品高收益的地带你很可能还没有注意到。记者调查发现，理财产品到期日和到账日之间存在一个清算期，不计利息，形成了一个投资者很少留意的“真空地带”。

理财经理表示，理财产品一般都有募集期、起息日、到期日和清算日及支付日几个关键日期。只有从起息日开始，才真正计算产品收益率，起息日一般为募集期结束的第二天。而到期日和到账日之间一般属于银行清算的时间，一般为2到7个工作日不等，主要视产品的设计和中间的操作环节而定，遇上双休日，还要顺延。在这一段时间，资金并不在投资者的银行账户中，因此无法计息。

看似只是区区几元的活期利息损失，可对于本身投资期限就短的理财产品而言，如果资金量较大，投资收益缩水的情况便会比较明显。

以某银行3月5日发行的20天的理财产品为例，产品说明标注起息日为3月8日，预期年化收益率为2.6%，最迟不晚于产品到期日后第4个工作日支付，从产品募集发行至最后的本息到账，总的资金在途时间最长达27天，比产品的投资期限超出了7天时间。在这段时间内，4月23日至4月28日资金没有收益回报。经过“真空期”的分摊，这款产品的收益率显著地被摊薄。

实物资产可选黄金和白银

滞胀时期，货币资产变得不靠谱，黄金、白银显得稳健、安全。为家庭资产配置一些黄金、白银，或许是未来几年财富保值增值的好方法。这次我们请来几位专家，为你讲讲其中的门道。

滞胀时期，不仅国内经济增速放缓，而且通胀压力也让人担忧。在这一阶段，现金、存款等货币形式的财富很容易受到侵蚀，同时股票等投资渠道的收益也将受到影响。要稳固家庭资产，唯有寻找其他投资方向。

在众多交易市场逐步褪去光芒之际，黄金、白银市场显得热火朝天。一方面，在国际通胀背景下，大宗商品价格有望上升，而对国内投资者而言，投资黄金、白银的渠道较为方便、丰富；另一方面，黄金、白银的价格波动与国内经济关联度较小，主要受美元等因素影响，在美国经济尚未走上正轨之前，仍有上涨空间。因此，在家庭资产中配置一部分不失为良策。

黄金、白银增强资产防御性

中国研究院常务副院长奚建华在接受记者采访时指出，在金融危机的“后危机”时期，家庭资产中配置黄金、白银是值得鼓励的。

他说，从最近一段时间看，国内通胀压力较大，民间也感受到了这一点，因此大家都尽可能地减少货币资产而增加实物资产。于是，也就有了“蒜你狠”、“豆你玩”等一系列的商品炒作。但是，这些商品炒作并不值得鼓励，因为它们是生活必需品，涨价会影响百姓的生活，而黄金、白银的投资则不会。

他认为，黄金、白银投资与其他实物资产投资相比，有变现能力强、保存容易且成本低、价格公开等优点。比如，想要购买黄金的投资者可以通过银行、金店等各种渠道购买，回购的方式也很简单，而相同价值下，黄金的体积远小于其他多种商品，容易保存。

在金融危机的“后危机”时期，全球经济仍处在动荡期，外汇市场、股票市场等都具有很高的不确定性，这时候在考虑家庭资产保值增值问题时，就应该变一个思路，从以往炒股、炒房的“进攻型”投资方式走出来，分一部分资产到比较稳健的“防御型”品种中。他特别强调，配置黄金、白银资产不能一味地考虑“能赚多少”、“多久能赚钱”之类的问题，作为抗通胀品种，它所起到的作用不是“快速赚钱”，而是为家庭资产作结构性调整，使其整体价值更加稳定、安全。

奚建华进一步指出，由于黄金、白银无利息产生，因此若将全部家庭资产进行单一投资，是没有必要的。而那些原本不持有黄金、白银或是持有比例很低的家庭，则不妨考虑增加此项投入来避险。他认为，30%左右的比例是当前环境下可供参考的，而当经济企稳、金融市场重上轨道时，再降低比例不迟。在他看来，在危机真正过去之前，黄金、白银的涨势仍将依旧。

资深黄金分析师蒋舒同样支持在滞涨期配置一定比例的黄金、白银资产，因为在这一特殊时期，黄金、白银的走势可能完全不同于其他商品，也就起到一个较好的平衡风险的作用。

他说，目前全球经济复苏还未明确，美国可能还会推量化宽松三，美元可能继续走弱。同时，欧洲央行一旦加息也会令欧元走强、美元走弱。而这些都是对黄金、白银有利的信号。

不过，他也提醒，在贵金属投资日益火热的今天，眼看黄金、白银价格屡创新高，投资者也应冷静对待。他认为，投资者在购买黄金、白银时，更多的应从家庭资产配置的角度出发，而不是将其作为单一的投资项目。对普通工薪家庭而言，5%-15%的比例较为合适。考虑到当前投资渠道收窄，20%的配置也是可行的，而超过50%则显得过高了。他指出，虽然黄金价格屡创新高，但预计未来也只是平稳地上升，所以并不适合短期投机。

此外，比较黄金与白银的走势可以发现，白银的波动会更大一些，尽管两者方向一致，但投资者在选择时，也要考虑到自己的风险偏好。

渣打银行中国地区大宗商品分析师朱慧对未来金价走势同样比较乐观。

她说，目前黄金价格在每盎司1430美元附近盘整，似乎有突破前期高点之势。从基本面和技术面上分析，都看好后市。她认为，今年第四季度的季度均价有望达到每盎司1450美元。换句话说，黄金价格将有较长时间在这个点位之上。

除了美元快速贬值外，中东、北非局势影响下，油价上涨也是一个原因，同时，消费者随着收入的增长，也会逐步提高家庭藏金量。

不过她也指出，尽管黄金价格有望再创新高，但向上趋势可能比较温和，不会出现暴涨现象，抱有短期“炒作”心理的投资者应有所考量。

消费者可以按需选择

随着国内投资者对黄金、白银热情的高涨，各种投资方式也顺应需求先后登场。总行贵金属业务部高级交易员罗济润建议，投资者可根据自己家庭的需求以及风险偏好，选择合适的途径。

我们知道，实物黄金被普遍认为是抵御通胀的好工具，各家银行代理的金交实物黄金无疑是成本最低的选择。目前可供提交的金条制品有Au100g小金条和Au99.99、Au99.95两种金锭，最小的提金单位为100克。此外，中国黄金的“财富金条”、高赛尔的“高赛尔金条”、上海造币厂的“上币金条”，以及各银行推出的投资金条也都可供选择。

“熊猫”金币也被视为实物黄金投资的一项优质品种。除了含量、成色、规格稳定外，世界认可度高也是一大优势。特别是早期发行的“熊猫”金币产品具有很好的市场价值，其收藏性不容小觑。当然，尽管“熊猫”金币升水在金币产品中最低，但较金条来说还是高了一些的。

纸黄金则是一种更为便捷的投资方式，投资门槛低是其一大亮点。如商业银行自有品牌的“纸黄金”业务，最低10克就可以进行交易。开设纸黄金账户一般免费，开通后便可通过网上银行、电话银行等渠道进行交易，银行从中收取点差。

现在，不少银行还代理上海黄金交易所账面“实物黄金”系统。投资者需要到代理银行开设专用的黄金账户，以最低100克进行交易，银行根据交易金额的固定比例收取手续费。

罗济润指出，由于黄金每日的波动幅度有限，因此对激进型投资者而言，或许选择杠杆型产品更加合适。黄金T+D交易品种、都具备保证金交易和双向操作的特点，但在交易期限、保证金比例和实物金交割方面有所差异。

与投资黄金相比，白银的投资方式相对较少，主要有三种。实物白银在长期对抗通胀方面具有优势。由于银价较金价便宜许多，用银条“压箱底”倒成了门槛更低的选择。

纸白银是一种交易便捷、成本低的品种。目前，只有工行一家正式推出了纸白银业务，分账户白银兑美元和账户白银兑人民币两种，对应的交易起点分别为5盎司和100克。与实物白银相比，纸白银交易成本更低一些。

此外，白银交易也有杠杆方式。国内多家银行都已经开通了白银T+D业务。最大可提供投资者6.6倍的资金杠杆。考虑到白银价格波动较大，建议对白银和杠杆交易不熟悉的投资者谨慎参与。