银行股业绩快报：“叫好不叫座”

张炜

多家上市银行接连发布了2010年业绩快报，其中，和预增50%以上。然而，业绩增长超预期对银行股未能起到刺激作用，股价依然躺在底部不动。由于潜在的利空风险不少，以及传统经营模式受挑战，投资者难以为银行股业绩增长而高兴起来。

已发布的业绩快报显示，2010年实现净利润190．76亿元，同比增长44%；净利润126．78亿元，同比增长65．88%；净利润185．28亿元，同比增长39．50%；中信银行预计利润增长50%以上；南京银行净利润同比增长50%左右。在三季报中预告称，2010年净利润将增长50%至70%。再从上海银监局公布的数据来看，2010年上海银行业不良贷款继续实现双降，不良贷款余额272亿元，比年初减少74．8亿元；不良贷款率为0．8%，比年初下降0．38个百分点，再创历史新低；全年累计实现净利润797．8亿元，同比增长33．9%。

可见，上市银行业绩在2010年大获丰收，业绩稳定增长，风险得到有效控制。对于这样的成绩，多家券商的研究报告评价为“银行业绩增幅超预期”。

与漂亮的业绩快报相比，银行股股价却“无精打采”。兴业银行、中信银行、南京银行等的业绩快报发布于上周，其中，中信银行和南京银行的周涨幅呈下跌趋势，兴业银行只是小幅上涨0．77%。在地产股反弹的带动下，银行股1月7日上演过脉冲行情，但随后的两周重归平静。经历上周一和周四两次指数大跌后，多数银行股搁浅在底部，、等上周五创出过2010年以来的股价新低。

为何超预期的业绩增长难以唤醒银行股？问题在于，2010年业绩增长没能扭转市场对未来银行股业绩增速下滑的预期。英大证券称，银行股**增长的主因是生息资产规模的快速扩张、净息差回升和手续费收入大幅增长，但预计2011年增速或将下降。

2011年上半年面临的通胀压力较大，上调存款准备金率还将多次发生，对银行股的业绩构成一定的负面影响。据测算，每次上调存款准备金率或导致银行利润减少约0．3个百分点。而且，随着存款准备金率越调越高，对银行的负面影响将越来越大。另外，央行抑制通胀采取“双率”齐动的政策，若实施非对称加息，将导致银行的息差空间收窄。而在加息多次实施的过程中，银行难逃非对称加息的概率较大。假如央行上调活期存款利率，更会让商业银行心痛。

值得注意的是，拖累银行股的还有两个重要因素：一是传统经营模式，二是房地产贷款风险。透过上海银监局上周举行的中资银行业金融机构负责人会议，可看到这两大风险。上海银监局局长阎庆民指出，今后规模扩张和吃利差的银行经营模式将受到挑战，“贷长贷大”的信贷结构需要调整优化，创新金融服务能力将超越传统资金实力，**模式将成为决定未来银行业竞争优势的关键。他还提醒，当前需要注意的“四个风险点”之一就是房地产开发贷款风险。2010年12月末，上海住房开发贷款关注类余额比4月份“新国十条”**前增加近8亿元，商业用房开发贷款关注类余额也增加2亿元。

银行股业绩快报“叫好不叫座”，看似因为机构过于谨慎及散户过于投机。可对银行股来说，如果不改变对传统**模式及房地产贷款的过分依赖，业绩持续高增长的日子难以持续。*近有评论称，利差**模式“已是*后一段的光辉岁月”。这话并非危言耸听，而是击中了银行股没有因为漂亮业绩而受宠的软肋。