雷曼兄弟孙明春：CPI不会反弹 下半年料在6以下

曾瀞漪：中国7月份的CPI增幅6.3%，连续三个月回落，同时也是十个月来的低点。

**之后电价、油价仍会上调，CPI会不会反弹？我们连线雷曼兄弟的孙明春。

中国7月CPI增幅6.3%10个月低点

曾瀞漪：国家***今天公布7月份的居民消费价格指数按年上升了6.3%，与市场预测的6.5%上升速度，那么增速比6月份还回落0.8个百分点；7月份的食品价格上升14.4%，肉禽和相关制品价格上升16%，而非食品价格上升2.1%。

曾瀞漪：1-7月份累计居民消费价格总水平同比上涨7.7%，那么至于当前**经济疲弱，**大宗原料和能源价格下跌，那么有分析说意味着内地不必用人民币升值来减缓能源和原材料进口上涨的压力，也就是说人民币的升值压力应该是可以减小的。

曾瀞漪：目前国内的油价和电价还是大幅度低于**市场的价格，内地媒体报导说目前**正在酝酿将来可能会再次上调电价，对通胀会有些什么样的影响？内地媒体说***要求落实促进节油、节电的价格调整，对电解铝、铁和金等等严格执行执行差别电价政策，取消地方自行**高耗能企业电价优惠政策。而中电联有关人士也透露，国家正酝酿再次调整电价，来自于《华尔街日报》的报导，中国电荒可能会殃及出口，目前制造业还是强劲增势，在电荒压力之下，也可能进一步推高已经处于高位的通胀压力。

**研再上调电价 市场忧虑推高CPI

曾瀞漪：除了油、电价格可能在**之后会上调之外，影响CPI的农产品价格指数，我们看到商务天气预报的数字显示，在过去连续4个星期下跌之后，这个星期又稍微回弹了一些。

曾瀞漪：上个星期的回涨是由蔬菜价格带动的，根据商部的检测，8月4日到10日，内地食用农产品价格指数120.78，比前一周上涨0.2%。分品种来看，粮食类当中，大米价格持平，面粉价格下跌，食用油价格整体是下降的。那么在肉类价格方面涨跌不一，羊肉、猪肉价格下跌，牛肉价格上涨；禽蛋类当中，冰鲜鸡格持平，鸡蛋价格上涨，蔬菜和水果价格止跌反弹，蔬菜的涨幅*多，为3%。

曾瀞漪：另外在内地生产资料价格指数方面160.99，比前一周下跌了0.4%，这是连续第四个星期下跌了。化肥价格上涨0.9%，有色金属跟矿产品价格是分别下跌的，而义乌小商品指数是102.94，比前一周下跌了0.4%。

雷曼：调降2008全年CPI至6.8%

曾瀞漪：关于今天公布的7月份CPI，雷曼兄弟今天*新的一个看法是低于他们的预期，因为他们的预期7月是有6.7%的增幅，所以他们将08年的全年CPI通胀预期从之前的7.2%下调到6.8%，不过从我们节目一开始现在的整个情况看起来，今年的CPI接下来的走势会是怎么样？马上连线的是雷曼兄弟**中国经济学家孙明春，孙先生您好。

曾瀞漪：我们看到CPI虽然是连续3个月回落了，但是到底会不会反弹，因为我们看到昨天国家***公布的PPI七月份的数据是上半年来的高位10%，你怎么看目前PPI会不会推高推通胀呢？

PPI非CPI较好**指标PPI多落后CPI

孙明春：我觉得PPI应该讲不是CPI一个非常好的一个**指标，其实我们看看历史数据的话，我们可以看到从03年以来，确实PPI在中国呢，在一定程度上是落后于CPI的。我们看到CPI在2月份就见了顶，那么PPI这个星期，昨天我们看到又达到是一个新的高点。我们的观点就是CPI还会进一步往下走，然后PPI可能在7月份已经达到了顶点，那么为什么PPI不能**CPI呢？一个主要的原因是我觉得因为国内有很多产能过剩的问题。

孙明春：因为PPI反映比较多的是企业生产成本，那么CPI呢是反映这个*终消费品的价格。那么如果国内出现产能过剩的问题，企业为了生存，还会不停的进行这种价格竞争，其实很难把上涨的成本转嫁给消费者，实际上我们可以看到的话，很多消费品其实这么多年来都在降价，其实我们看到这个CPI里面很多这种消费品、制造品的项目其实是这么多年是在通货紧缩的状态下的。

孙明春：除非我们在接下来的一两年里面，我们逐步的把过剩的产能都消化掉，否则的话PPI的上升并不一定就会导致CPI上升，这是很重要一个原因。

曾瀞漪：是，但是现在在CPI的影响因素中，有接下来可能在**之后大家估计油价、电价都会上调，这对于通胀来说，有多大程度的一个影响或刺激呢？

CPI不会反弹 除非电价油价完全放开

孙明春：我想可能有两个主要的因素，就是一个风险，一个呢就是你讲到的这个电价、油价再上调，那么这个上调我想我们年底之前还会有一次，但是这一次上调的这个幅度应该跟上次差不多，如果是这样的话，应该讲我们不认为CPI会有一个反弹的一个现象。但是如果说我们完全放开油价、电价的管制的话，这种情况就不能够排除说CPI会不会有反弹的这种可能。

孙明春：那么第二个因素就是食品，*近有一段时间2月份以来一直呈现一种跌势，那么比较担心的就是，我们觉得还是天气问题，到目前来讲还不错。比较担心就是还会不会在今年接下来的这几个月里面会有比较大的自然灾害，我想虽然概率会很低，但是也不能排除。

食品价2月以来呈现跌势受天气影响大

孙明春：如果说没有大的自然灾害的话，我们认为食品价格应该是逐步回落，那么CPI通胀也会逐步回落。

孙明春：尤其是去年下半年其实整个的CPI通胀的基数很高，除非今天下半年出现很大的自然灾害，否则的话，CPI应该在接下来几个月里面都会在6以下。

曾瀞漪：好的，谢谢孙明春先生的分析。