存贷利差触底反弹 银行股业绩前景可期

持续向好的经济形势振作投资者的信心。截至6月18日，A股银行类指数周上涨7.17%，创出一年以来的新高。其中，华夏银行、建设银行、招商银行、兴业银行、宁波银行等分别有10%至13.51%的涨幅。

银行股涨势喜人，源于自身基本面的好转。

PE补涨

“各项数据表明，中国经济正在逐步走出低谷，银行股面临重新估值。”一位**机构负责人告诉《中国经营报》记者。他认为，随着经济趋暖，上市银行的呆坏账风险迅速降低，其价值面临重估。为此，他已经将60%以上的仓位配置为银行股。

事实上，在过去半年中由于投资者对国内经济存在顾虑，尽管银行业绩仍保持在较高水准，但投资者的热情却一直不高，导致银行估值总体低于市场平均水平。目前银行板块的平均PE和PB只有13倍和2.4倍，明显低于沪深300成分股23倍和3倍的平均水平。

“即使经过过去两周的补涨，银行股的PE、PB水平仍是A股中*低的。从历史上看，上一轮牛市当中银行股的PE一直是高于沪深300的，而在2007年4月至2009年6月期间，两者的PE水平出现背离。特别是近期，随着沪深300指数的大幅上涨，两者的差距达到历史较高水平，存在补涨需要。”一位不愿透露姓名的券商研究员向记者表示。

一季度业绩曾受拖累

今年前5个月，国家实施积极的财政政策，4万亿元投资令银行存贷款余额大增。来自人民银行的数据显示，截至4月底，包括交通银行、中信银行、光大银行、华夏银行等在内的“其他商业银行”各项存款余额为9.66万亿元，贷款余额为7.23万亿元，与2008年年底的7.98万亿元和5.96万亿元相比，分别增加了21.05%、17.57%。

尽管放贷规模增加，但这些银行业绩并未同比增加。2009年一季度，14家上市银行净利润仅有1087.5亿元，同比下降8.88%.出现这种现象的主要原因是息差缩小，使利息净收入同比下降10.08% .显然，贷款规模增加并没有填补利差收入下降的空间。

据了解，银行业利差的降低，源于2008年央行连续4次和5次下调金融机构人民币存、贷款基准利率。其中，一年期存款基准利率由4.14%下降至2.25%，下调1.89个百分点，一年期贷款基准利率由7.47%下降至5.31%，下调2.16个百分点。银行净息差随之不断收窄。

“作为仍以*取存贷款利差为主要收入的国内银行，存贷利差有时甚至比贷款规模增加更为重要，一季度的数据表明，即使贷款业务出现17%这样的惊人增长，仍然不足以弥补利差缩小带来的损失，净利息收入负增长成为拖累业绩的主要原因。”一位研究员表示。

利差反弹

不过，存贷利差拖累业绩的情况正在改变。有消息称，6月8日至10日，国内某知名券商通过对工商银行、建设银行、中国银行、中信银行、民生银行和北京银行这六家上市银行的调研得出结论：“净息差预计已于5月见底，随着存款重新定价、贷款结构不断改善、活期贷款占比上升，预计净息差将在下半年逐步反弹。”

同期，平安证券对招商银行的调研结论也是“预计息差已经见底”。平安证券对招商银行的调研显示，到4月份，该行70%的个人按揭贷款重定价已经完成；企业贷款重定价也预计于二季度基本完成；存款定期化趋于稳定，中长期贷款占比有所提高。

该知名券商在调研中了解到，建设银行的净息差在4月~5月仍持续收窄，但幅度大为放缓。建设银行预计其净息差将在6月企稳，并在下半年小幅回升；中信银行由于贷款重新定价已基本结束，贷款结构有望在下半年逐步改善，预计净息差将在5月触底；得益于资金成本下降，工商银行净息差有望在今年下半年见底。5月份，工商银行新增活期存款为900亿元，而新增定期存款仅为190亿元。活期存款占比增加，使得其利息支出大幅降低。

考虑到2009年上半年贷款规模增加及存贷差等因素。国金证券银行业研究员张英认为，上市银行中期净利润下滑有望由一季度的-8.88%缩减至-3.43%；而2009年全年，上市银行整体净利润则有望较2008年增加6.6%。