国金证券：技术+垄断+资源未来三年爆发增长可期

2011-08-05来源 : 互联网

今后两年处于重大转型期。从天然气化工转为煤头化工，从单纯生产转为资源控制，从省内垄断销售转为辐射重庆及两广。

公司在建煤化工项目未来两年陆续投产，进入快速扩张期。其中，贵州天福化工年产30万吨合成氨、15万吨**醚煤化工10年试车；桐梓煤化工一期工程30万吨合成氨、联产52万吨尿素、30万吨甲醇项目在2011年投产，未来两年公司进入快速扩张期。

公司技术优势主要体现在煤种定技术。控股子公司天福化工及金赤化工分别采用了Shell、德士古技术，并聘请了国内具有丰富开车经验的技术骨干，年中与年底分别投产概率大。

垄断优势：尿素产品占据贵州主要市场份额，尿素价格高于全国均价100元/吨。金赤化工52万吨尿素、30万吨甲醇项目投产后，将进一步提升尿素市场份额，并辐射至重庆及两广。此外，公司发起在桐梓建立**的铁路运输专线，具有产品及煤炭运输垄断优势。

资源优势：贵州煤炭资源丰富，公司毗邻当地重要煤炭生产基地，正在协议参股两个年产90万吨的煤矿建设，并和成都铁路局合资修建铁路连通渝黔铁路，方便产品和煤炭运输，明年下半年见效。由于当地煤炭埋层浅、开采成本低，比华东及华北地区相关企业煤炭成本低约150-200元/吨，比低200元/吨，未来公司成本有望进一步下降。而且项目所在地水资源充沛，自然环境优良，环保压力小，水路交通成本低。

公司天然气尿素技改储备项目应对天然气价格上涨。国内天然气价格逐步走高是大势所趋，公司未雨绸缪储备了天然气技改项目，通过参股的纸业公司供应的蒸汽降低动力用天然气消耗20%。如果天然气涨至0.9元/m3以上，公司会进一步启动KBR的合作技改项目，把合成氨天然气消耗降低30%，该技改项目所需能耗相当于0.9元/m3天然气，有效应对天然气上涨。