官媒辩宏调：信贷调整盯投向

多数学者认为，货币政策暂时不会转向 赵昀 早报资料

“保持宏观经济政策的连续性和稳定性，不等于拘泥死守、一成不变，而应根据形势变化，及时发现和解决苗头性问题，不断丰富和完善政策。未来一段时间，应当在坚持积极的财政政策前提下，进一步优化**投资结构，加大对消费、民生、企业技改等领域的投资力度，有效带动民间投资增长。同时，应当在坚持适度宽松的货币政策前提下，引导货币信贷合理增长，优化信贷结构，加大对中小企业、‘三农’等薄弱环节的金融支持，防范潜在的金融风险。”

――****7月13日《关键时期，宏观政策须稳定》

“从通缩之说，到通胀之忧，争论的背后体现了当前经济形势的复杂性和政策调控的两难处境。……在控制增速和物价涨幅上，政策尺度的把握是一个*大的考验。既不能使经济增速过低，也不能让物价涨幅过大；对于货币政策调控而言，一方面要配套地方**的建设项目，要进行贷款，另一方面则要警惕通货膨胀的压力。”

――***7月13日《“双政策”的三个关键――资金角度看经济》

东方早报记者 姚伟

实习生 陈时俊 李梦颖

和去年的情况惊人相似，在宏观数据“半年报”即将揭晓的敏感时刻，官方**媒体再次密集发文，盘点经济形势和宏调政策。

昨日，《****》和***相继发表述评文章，盘点经济。两大官方媒体均认为，当前“宏观经济政策的效果显现，我国经济运行已出现积极变化”。

但值得注意的是，此番两大官媒似乎更侧重盘点近来备受争议的宏调政策，并齐声“定调”：应根据形势变化，及时发现和解决苗头性问题，不断丰富和完善政策。

定调宏调？

昨日，《****》在其头版头条位置刊发主题为《关键时期，宏观政策须稳定》的文章，盘点已经企稳向好的经济形势。

文章对于当前的宏观经济定调称，**迅速推出的一揽子保增长计划，对于遏制经济下滑、防止通货紧缩、提振市场信心起到了关键作用，“总体形势企稳向好”。

该文花了更大篇幅，来盘点正备受争议的宏观经济政策。一方面，文章认为“今后一个时期的中国经济，既有上行的动力，也有下行的风险”，不能轻率地改变那些实践证明对应对危机有效、对保增长有利的宏观经济政策。

另一方面，文章也指出“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的“新情况、新问题”，譬如财政收入下降较多，财政政策持续扩张难度加大；银行贷款快速飙升，社会公众的通胀预期有所抬头。

“保持宏观经济政策的连续性和稳定性，不等于拘泥死守、一成不变。”文章点明，应“根据形势变化，及时发现和解决苗头性问题，不断丰富和完善政策”。

无*有偶。同在昨日，***也发表了题为《“双政策”的三个关键――资金角度看经济》的文章，点评经济大势和宏调政策。

与《****》的文章相比，该文更是明显地偏向点评宏观调控政策，直指当前“双政策”的三大弊病：民间资金启动乏力、实体经济仍需资金支持、通胀压力若隐若现。

值得一提的是，***昨日刊发的文章应是此前**大意相同的文章略作修改后，二度刊出。

早报记者亦注意到，虽然金融危机以来，官方媒体频频解读宏观经济，但两大官方媒体同时为经济走势尤其是宏调政策定调，却并不多见。

这不禁让人联想到去年7月22日，官方媒体齐齐为当时的宏观经济走势定调。三天后，7月25日的****政治局会议上，宏观调控政策宣告转向。

按照既定计划，此番官方媒体发文的三天后――也即7月16日，正是国家统计局发布宏观经济数据之时。同**，全国人大财经委极可能召开会议研判经济形势。

突出难题

上述种种巧合，或可借***的判断解释。

“如何采取有效措施，使资金切实进入实体经济并发挥作用，成为‘双政策’面临的突出难题。”***在昨日刊发的文章中判断。

事实上，过去一段时间，各界对于宏观政策的最激烈争论也大抵在此。不少人士相信，信贷资金从实体经济流向楼市、股市，非但无助于宽松政策拯救经济，相反还会为未来埋下痛胀恶果。

对此，多位学者昨日在接受早报记者采访时仍保持原先观点，即年内尚无通胀压力，因此货币政策暂时不会根本转向。不过交通银行首席经济学家连平也提醒，不排除央行在公开市场上的操作力度将会呈现逐季增强之势。

“当GDP增长幅度达到或者超过8%，并且CPI转正，需要关注未来通胀风险，货币政策出现调整的必要性才增强。而这个时候估计出现在今年年底**经济工作会议召开前后。”对宏观政策的转向，中金公司首席经济学家哈继铭此前接受媒体采访时给出了更为具体的时间表。

信贷投向调整

货币政策尚未转向，但微调已有迹可循。

值得注意的是，7月8日至9日，央行行长助理李东荣率调研组，前往浙江省宁波市和舟山市进行实地调研，与宁波市**有关经济综合部门、金融机构和部分企业进行座谈，并深入到舟山市船舶制造企业考察。李东荣指出，要加强货币信贷管理，合理把握货币信贷的投向。

作为呼应，13日出版的《金融时报》刊登题为《宏观政策方向不变结构调整需要推进》的文章指出，信贷投放结构调整的一个重要方向是，有效推动民间投资和消费增长。

同**，央行营业管理部课题组在央行主管的《金融时报》上刊文称，应根据银行业盈利和市场流动性状况，灵活调整利率和准备金率。该课题组认为，应关注资产价格波动，防止资产价格崩溃或暴涨对市场信心和宏观经济的冲击。同时，要关注大规模流动性注入的潜在通货膨胀效应，根据经济形势做好政策预案，做到未雨绸缪。

纵观上述种种，观察人士指出，接下来一段时间，在适度控制流动性的同时，调整信贷投向，应是货币政策“微调”的言下之意。

延伸新闻

央行“微调”流动性

地方债首度延迟发行

早报讯 原定7月13日招标的112亿元地方**债券推迟发行。

推迟发行的112亿元地方**债包括，吉林省**债券25亿元、广西壮族自治区**债券30亿元、黑龙江省**债券30亿元和内蒙古自治区**债券27亿元。

对财政部推迟发行地方债之举，市场普遍的解读是，央行已发出紧缩信号，债券投资者眼下准备观望利率是否上升。可见的是，在央行时隔8个月重启一年期央票之际，上周国债六年来首次出现招标未满的情况，当周有三期记账式国债招标未满，流动性偏紧之势可见一斑。

但也有观点认为，112亿元地方债延缓发行，可能与15日将发行400亿元三年期国债有关，避免发行密集影响国债招标。值得指出的是，利率上升一旦成为现实，则在实施积极的财政政策过程中，**和地方**的融资成本可能激增。

地方债是本轮经济刺激计划中推出的纾困举措之一，今年的2000亿元发行计划原定本月完成。截至目前，地方**债已发行了1778亿元。

设跨境结算账户“防火墙”

外管局严堵热钱大进大出

早报讯 国家外汇管理局周一发布《关于境外机构境内外汇账户管理有关问题的通知》，统一了银行办理资格，以求在境内、境外机构账户之间建立“防火墙”，防止境外机构境内外汇账户成为资金非法进出的渠道。

《通知》指出，境内符合条件的全部中外资银行，均可以按规定为境外机构开立境内外汇账户。《通知》同时明确境外机构境内外汇账户的开立条件、使用范围及管理原则等。

《通知》规范了境外机构外汇账户的识别标识、国际收支统计申报规则，明确与境内进行资金收付按照跨境交易原则审核真实性，并将账户内资金纳入银行短期外债指标管理，未经外管局批准，不得从该账户提现或者直接、变相结汇。

外管局称，该规定有助于中外企业提高资金使用效率，保证资金安全，更好地促进贸易投资便利化，维护国家金融安全。

《通知》自2009年8月1日起开始实施。

本月初，中国人民银行发布跨境贸易人民币结算试点管理办法实施细则。此举被视为人民币国际化的启程之旅，不过也引发了业内对热钱借贸易之名通过跨境人民币结算的路径大规模进出的忧虑。