东方证券：流动性预期不断收紧

随着政策收紧节奏的加快，市场流动性预期不断恶化。对此，东方证券近期发布报告指出，存款准备金率达到27年来历史*高水平，货币政策回归常态已经非常明显；而从资金的角度来看，短期市场仍然不具备企稳并大幅反弹的条件。

东方证券指出，“防通胀”已经替代“保增长”成为***要目标，存款准备金率未达天花板，年内再度加息仍存较高概率。报告指出，央行一月之内一次加息，两次上调存准率，表明管理层对于流动性泛滥和通胀压力上行的持续忧虑。目前阶段，“防通胀”已经替代“保增长”成为***要目标。

尽管存款准备金率上调也可以起到收紧货币、抑制通胀作用，但是其效果远逊于加息，存准率上调更主要的作用还是在于抑制商业银行信贷投放冲动。在通胀形势仍有恶化可能的现实情况下，年内再度加息仍存较高概率。而需要进一步强调的是存款准备金率尽管已达历史高点，但可能并不意味着已到了天花板。未来存款准备金率仍具上调空间，上限或许会在20%乃至23%以上。

而从目前市场资金的态度来看，短期内仍然是空方占据有利局面。在市场连续大幅下挫之后，上周*后两个交易日指数出现小幅反弹。但数据显示，无论上周市场涨跌，大额账户资金仍在持续流出，而中小散户资金则在明显流入。

东方证券表示，货币政策快速连续紧缩*终导致“量变到质变”，A 股市场中期压力日益沉重。“十一”之后的上涨行情本质上属于流动性推动的估值**，目前的经济环境并不支持其中期上涨趋势。财政、货币政策双双紧缩态势的不断强化将*终产生“量变到质变”的效果，从而逐渐改变市场的流动性预期。目前，推动A 股市场中期趋势性上涨的关键驱动因素依然缺失。因此，东方证券再次重申本轮回升仅为反弹而非反转，继续维持对A 股中期投资前景**谨慎的看法。

对于行业配置以及主题投资建议。东方证券表示，相对看好显示器件、计算机设备及应用、电气设备等行业的短期市场表现；相对看淡银行、有色金属冶炼、房地产开发以及纺织等行业的短期市场表现。中期建议关注高速公路、医疗器械、饮料制造和商业零售行业。主题投资方面：依然建议关注前期**的云计算、迪士尼基础设施建设、环*都经济圈、海洋装备制造等投资主题，此外，从中期角度考虑，建议开始关注水利工程建设、物流运输、**装备制造等投资主题。⊙记者 方俊