挖掘估值合理的成长股 以产业与消费升级为主线

基金经理：孙鲁闽，南开大学理学和经济学双学士、澳大利亚新南威尔士大学商学硕士，具有基金从业资格。曾任职于厦门**银行福州分行；2003年4月加入南方基金管理有限公司，历任行业研究员、南方高增和南方隆元的基金经理助理；2007年12月至2010年10月，担任南方基金企业年金和专户的投资经理；现任南方避险基金经理、南方**基金经理。

投资风格**但不保守

统计显示，南方避险基金在**投资者本金安全的前提下，成立至今收益率达到268.05%，年化收益率18.27%。作为基金经理，孙鲁闽表示，他坚守的投资理念是**但不保守，在公司建立风控体系实现实时监控的基础上，目前基本的投资思路是：**年以固定收益类资产为主来累积防守垫；第二年适时增加权益类资产配置比例来提高产品收益率；第三年根据不同的实况且战且退来锁定收益。希望每一年相对上年都有正的回报，从而实现长期稳定的收益。

大势判断适度通胀可能成为常态

今年以来，CPI高位运行使得紧缩力度和预期都在上升，市场出现一定幅度的调整。尽管调控可能会导致短期经济减速和公司**下滑，但对中国经济的中期形势仍保持乐观。宏观经济增长的大趋势决定了股票市场长期的运行趋势。虽然未来10年中国经济增速中枢将下移，但部分优势企业**增速依然能维持较高水平，国民**仍处于快速增长的阶段，增速依然保持中等水平。

孙鲁闽认为，中国高增长低通胀的时代已渐行渐远。目前我国正处于生活成本、人工成本、原材料成本、资金成本等共同上涨阶段，也面临比较效益**性调整的局面，这对CPI的上涨构成了极大压力。本轮通胀*理大量采取了时间换空间的办法，未来随着资源税、环保税的推出及水、电、气、运等公用事业品价格的改革，适度通胀将可能是经济的常态。

展望未来，通胀高位趋稳，**房建设和地产调控稳步推进，国民**快速上升，权益类资产将和房地产一样成为居民**保值增值的主要载体。为了实现收益的稳定增长，投资者通过持有估值合理的持续成长类股票来*取“时间的*”，*取企业持续成长给股东带来“**增长的*”，而非靠博弈去*取“交易对手的*”。

投资策略以产业与消费升级为主线

当市场震荡起伏、不确定因素较多时，投资者判断未来的市场走势难度较大，投资于权益类产品或固定收益产品都不能很好地满足投资者的投资需求：一方面，投资者既不愿放弃股市上涨的机会，同时也担心股市下跌带来的损失；另一方面，投资固定收益产品风险虽然较低，但收益难以满足部分投资者需求，也失去了股市阶段性操作机会。

在投资方向上，孙鲁闽表示将继续坚持确定性成长的投资方向，以产业升级与消费升级为投资主线，寻找穿越经济周期和牛熊股市实现持续成长的公司，实现基金的保值增值，实现客户**的保值增值。