未来五年 并购大潮流向何方

“十二五”期间将是中国资本富足，淘汰落后产能，各行业**企业做大的关键时期。可以说诸多行业将从“诸侯列国”走向“战国时代”。

近几年，随着资本市场的快速发展，资源整合逐步加快，并购发生的频率和涉及资金规模均呈现走高的趋势。诸多行业将展开并购大潮，一改中国以往各行业企业“小、多、散”局面的契机或已出现。研究发现数个行业将引发一场预计5年的行业内“战争”。

并购现象其实已经出现已久。在整个经济增长方式转型的大背景下，各个行业都已经开始通过兼并重组来聚合优势生产力，淘汰落后产能，做大做强各行业**企业。2011年前7个月，在**经济缓慢复苏并渐入正常发展轨道和中国经济强劲增长的大环境下，中国的并购市场呈现了**式增长，并购案例数和并购金额均创下单季度历史新高。案例数量共计有1865起，规模已达到4457.4亿元，平均单笔交易规模整体上也呈现持续上升趋势，为3.4亿元。显然并购正在加速，迎来一场并购大潮已经无可避免了。

并购是我国各行业目前发展必将经历的一个阶段。从**比较来看，我国行业的集中度普遍偏低，其中又以地产、零售等行业为甚。国内企业规模普遍偏小，以房地产为例，目前地产**的万科仅占市场总额的不到6%。2011年上半年全国***大房企销售金额在全国占比已达13.5%，而去年同期仅为10.2%。比较而言，美国的***大房企已占据了27%的市场份额。我国的集中度较美国相差甚远。

目前国内并购的主要驱动力来自于国家政策和行业“生存法则”。从过去3年来看，上市公司并购主要集中在房地产、交运及机械设备、建筑建材、医药生物等行业。趋势或将继续，我们认为资源类行业、房地产、医药、酒业以及零售等行业，将成为未来并购的集中地所在。其中资源型企业、水泥业、房地产、 医药等行业的并购均源自于政策的扶持，而酒业及零售业的并购则更多的受行业竞争导致。

资源型企业“被”整合。无论是2008 年开始进行的山西煤炭整合、还是稀土行业的整合、以及国土资源部公布的涉及钨矿、锑矿、钼矿、锡矿等78 个矿产资源开发整合**挂牌督办矿区名单，再到日前工信部发布的《氟化氢行业准入条件征求意见稿》，我们可以看到国内加强各矿产资源整合的大潮正逐步展开。尤其是煤炭行业产量设置了37亿吨的“天花板”，直接锁死了企业通过自身发展达到扩张的途径，并购已经不仅是国家要求，对于企业本身也是迫不及待的了。

只有做大才**的水泥业。由于水泥业的辐射半径一般不超过200公里，因此地域性**，淘汰落后留下的市场缝隙也给各大企业很大的发展空间。落后产能淘汰以后的空间需要大企业去补。根据即将**的水泥产业发展政策：到2015年，***强企业的水泥产量占比将达到35%以上，而目前的集中度仅有24%。虽然轰轰烈烈的并购持续了1年多，但离目标还尚远，所以未来水泥企业并购还要加速。

“太差*”直接引发房地产并购潮。目前银行贷款、卖房销售收入、IPO或股票增发、信托贷款、发债、**股权投资基金等这些房企资金的主要**途径已经被一一封堵。房企**陷入四面楚歌的境况。从已发布的地产企业中报数据显示，即便是经营较好的企业负债率也均在80%左右，经营现金流严重缩水。在“太差*”的大环境下，资金实力薄弱、**无门的那些房企濒临被吞并的危险境地，而像万科这样的已在全国广泛布局、现金流和土地储备充裕的“财大气粗”的大型房地产公司则择机扩展全国版图，通过并购获得业务和土地，将境遇拮据的小企业卷入麾下。

房地产调控压力下的地产企业并购上升趋势十分明显。数据显示，2011年第一季度，房地产并购披露案例有24起，金额为44.53亿元;第二季度，房地产并购披露案例有50起，金额为127.8亿元。而7月份一个月中，房地产行并购披露案例就有17起，且并购金额达到118.8亿元，前7个月这91起并购共涉及金额达291亿元，相比去年同期的36起及86.85亿元分别上涨了153%和235%。无论是交易数量或规模都跃居各行业之首。

医药行业的并购实属发展必然。据《生物医药“十二五”规划》中提出，医药行业中***0强的企业将以远高于行业平均增速的速度发展，销售收入将从目前占全行业总收入的30%上升至50%，到“十三五”末期，则将达到80%的目标。

流通环节亦是如此，商务部5月份发布的《全国药品流通行业发展规划纲要(2011-2015)》提到未来五年的具体发展要形成1-3家年销售额过千亿的全国性大型医药商业集团，20家年销售额过百亿的区域性药品流通企业，药品批发百强企业年销售额占药品批发总额85%以上，药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额60%以上，连锁药店占全部零售门店的比重提高到2/3 以上。

品牌决定成败的白酒业，小企业何以生存?中国的白酒行业拥有诱人的高利润与广阔的发展前景。根据国家统计局的数据显示，2010年，白酒制造工业实现工业销售总产值2346.52亿元，实现了33.81%的同比增长。预计未来10年，中国白酒业出口增长将达到5.0%至10.0%，利润将达到20.0%。预计到2012年，中国白酒市场利润年增长率约为31.8%。这也促使很多投资者有意进入白酒业淘“一桶金”。像中粮集团这样的成熟食品企业，对白酒行业非常关注，目前在全国各地接触多家白酒企业，并曾先后向古井贡酒、沱牌、洋河、孔府家酒等洽谈，与杜康的收购事宜进行谈判已经开始。

目前，高端白酒市场被茅台、五粮液、国窖1573、水井坊、剑南春等少数品牌寡头垄断，茅台与五粮液二者共30000千升的年产销量占据高端白酒市场75.0%的份额，整个高端白酒价格情况也在半垄断状态。近几年来，白酒行业经过了几轮洗牌，正逐步呈现出走高端化趋势。未来一段时期高端化的趋势将更加明显。一些中小白酒企业将会继续被行业内的航母级企业整合。随着高端白酒品牌并购的趋热，低端品牌的生存空间将受到更大的挤压。大品牌吃小品牌，行业整合加快，一些没有名气、没有文化底蕴的低端白酒注定前途暗淡，甚至难以生存，他们必将成为实力雄厚的品牌的并购对象。