马光远:投资如果没有回报投资就是赌博

2011-11-17来源 : 互联网

 

新任***主席***终于亮出了自己履新以来的**把剑:那就是特别强调完善上市公司的分红制度,并将分红政策与IPO的审核结合起来,表示将进一步采取措施“明确分红比例,提升上市公司对股东的回报”。

将强化上市公司的分红制度作为股市监管的切入点,可谓抓住了中国股市的核心问题和本质所在。长期以来,中国股市由于制度的残缺,几乎沦为了只顾**而不顾回报的“圈*市”。在中国,企业不管是否缺*,都对上市趋之如骛,根子就在于中国股市**成本很低。成本低一方面表现在原始股东一股*大,流通股股东对上市公司本身没有重大事项和人事方面决策的权力,另一方面,上市公司在分红方面吝啬,给股东的回报很低,这使得中国资本市场融到的资金几乎成为“白捡”和无需给股东回报的资金,从而使得股市炒作投机成分,缺乏监管和投资回报的股民对市场缺乏真正的信心。

在欧美等比较完善的市场,都形成了比较完善的上市公司的分红机制,在美国市场,上市公司的现金红利占公司净收入的比例高达40%至50%,甚至不少美国上市公司税后利润的50%至70%用于支付红利,从而给投资者形成了长期的稳定的收入和预期。与此形成鲜明对比的是,中国资本市场一直以为一方面是不断**。

另一方面,上市公司的“分红派现率”水平很低。根据有关资料,从1990年末到2010年末,A股累计完成现金分红总额约1.8万亿元,分给普通投资者的红利却不到30%,只有区区的5400万元,而其同期的**规模却高达4.3万亿元。不分红或者多年不分红的企业比比皆是,仅2010年就高达798家,截止至010年末,上市时间超过5年、且5年内从未进行过分红的个股就高达414家,连续10年以上没有分红的“**铁公鸡”有30多家。

在没有强制的分红制度的情况下,上市公司一方面将**视为廉价的资金来源,很多上市公司本身并不缺*,但依旧选择上市,已经上市的也频频再**。据统计,美国上市公司平均再**的周期是13年,而中国不到2年。上市公司之所以频繁**,*根本的原因就在于他们无需向投资者支付必要的回报,从而强化了“圈*市”的本质,使得我国资本市场几乎成了大股东一家*赢的游戏,投资者在没有红利回报的情况下,只能选择炒作和投机,使得市场暴涨暴跌,散户在暴涨暴跌中亏损累累。

尽管中国***在2008年发布过“关于修改上市公司现金分红若干规定的决定”,要求上市公司“*近三年以现金方式累计分配的利润不少于*近三年实现的年均可分配利润的30%”,在***的努力下,*近三年上市公司的分红情况也有了逐步向好的表现,但和欧美等市场的高分红派现比较,依旧没有显著的改变。

中国股市从来不缺*,看看国内流动性泛滥的情况就知道,投资者“信心贫乏”的关键是股市并不能为投资者提供真正的回报,投资如果没有回报,投资就是**,股市如果没有回报,股市就是赌场。中国资本市场只有真正建立了回报投资者的制度体系,才能真正改变圈*市的本质,恢复投资者的信任和信心。当然,由于长期以来**成本的过于低廉,以及大股东形成的上市就是为了圈*而不是为了回报投资者的心理路径依赖决定了,要真正完善分红制度阻力和难度很大,需要斗争,需要***和投资者长期的努力。

因此,这次***新任主席履新之初,就将强制分红制度作为重建中国股市的信心之旅的突破点,真可谓打蛇打到了七寸,特别是要求在新股上市时,在公司招股说明书中必须细化回报规划、分红政策和分红计划,并作为重大事项加以提示,提升分红事项的透明度,这意味着在建立一个机制,那就是,每一个到资本市场**的公司,一开始就必须建立回报股东的分红制度,投资者为上市公司提供资金,上市公司必须给投资者回报,这样才能重建投资者对股市的信心,从根本上改变“圈*市”的本质。

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