中粮入股蒙牛可否双赢

[事件] “中粮+厚朴”联手入股蒙牛

（2009年7月6日 ）中粮集团联合**股权基金厚朴，共同组建合资公司，计划出资61亿港元，入股蒙牛乳业，成为蒙牛乳业**大股东。通过收购部分蒙牛乳业老股东股份和认购增发的新股（蒙牛增发1.738亿股新股，金牛、银牛以及老牛基金转让1.738亿股，每股价格17.6港元），“中厚合资公司”获得蒙牛乳业摊薄后大约20%股份，其中中粮集团与厚朴投资将分别持有合资公司70%和30%股份。不过，中粮集团**将不会参与公司日常经营管理。

中粮入股蒙牛，对蒙牛来说这是一个战略性转变，对中粮来说，则有产业链和产品的双重考虑（此处所说的产品，并非是说中粮要进军乳业推出产品）。概括起来说就是：

1，中粮在相关多元化战略下，入股蒙牛可以完善其产业链扩张；

2，中粮的新产品“悦活”品牌，试图从蒙牛身上借鉴市场基因。

以下为具体分析：

经三聚氰胺门、特仑苏omp门、牛根生万言书连续冲击，蒙牛在2008年亏损4.617亿元，加之金融危机等各个层面的影响，蒙牛在2009年也可能面临全面亏损的境地。可以推测现状：①蒙牛现金流告急（或即将告急）；或者②蒙牛现金流充裕，但下一步业务扩张（如生产基地的建立）资金严重不足（后者更可信）。

本轮4万亿放贷，作为中外合资的蒙牛是很难获得足够多的贷款。资金问题无法从信贷层面获得解决。相反，中粮从4万亿中获得相当多的资金。因为，作为中国*大的粮油食品企业，中粮乃是国企中的大国企。

中粮不缺*，但中粮业务繁多战线长，2009年来大手笔不断（20亿元助推新疆林果业，推出自有品牌“悦活”果汁，借款五亿整合丰原生化，投资40亿在北方建粮油基地，投资3亿在川建立大米基地，洽购西凤进军白酒业，177亿建设生猪产业链，接管五谷道场，联手中石化进军第二代燃料乙醇）——再多*，也显得不充裕。因此，中粮拉来了方风雷的**基金厚朴。

再说蒙牛和牛根生。在高速扩张时期，牛根生基本是蒙牛的代名词，这是一柄双刃剑，牛根生成就了蒙牛，但牛根生不当的一言一行也可能对蒙牛形成致命冲击。“大胜靠德”的言论和三聚氰胺事件、万言书事件形成鲜明对比，因此，在上一轮乳业危机中，蒙牛和牛根生受到的质疑和冲击仅次于三鹿。经过多番事件，是按以前的个人**主义，还是按成熟企业的制度管理进行发展，成为蒙牛和牛根生都面临着一个拐点。牛根生选择了后者，那么，稀释股权就是一个**的途径。

但光是*的问题还不至于让宁高宁对牛根生产生兴趣。宁高宁是整合高手，也是一个眼光长远的国企企业家。自宁高宁入驻中粮以来，中粮集团在相关多元化战略下，试图在全产业链牢牢站稳脚跟。入股蒙牛，是全产业链战略的自然延伸。

宁高宁宣称，中粮集团**将不会参与公司日常经营管理，应该说这是一个明智的选择，尽管中粮一直以来扎根粮食食品行业，但真正对乳业并没有涉足过。尽管如此，但并不是说中粮对蒙牛业务将放手不参与。

2009年6月，中粮推出面向普通消费者群体的自有品牌果汁“悦活”，这是中粮极为看重的一步战略布局。在相当长的一段时期内，“悦活”都面临着市场扩张的重大问题，为此中粮还专门联合《三联生活周刊》推出了一本名叫《悦活》的杂志。很显然，除了文化层面的渲染之外，多年来蒙牛乳业的市场营销经验，可以为中粮“悦活”的市场**带来更多实际的借鉴。或许，在不久的时间内，消费者可以看见不少“蒙牛酸酸乳式”的“悦活”营销。

此次入股可能面临的风险：

在资本层面，这属于一场国企与民企的结合，而且双方都是较为强势的公司，彼此的融合有一定难度，尤其是方风雷**基金的套现要求更为强烈，在这个过程中，三方还需要一番磨合；

在市场经验层面，乳业和果汁是两种差别较大的饮品品种，蒙牛的产品层次已经比较清晰，从特仑苏到酸酸乳各有清晰划界，但刚诞生的“悦活”品牌，目标群体还较为单一。2008年笔者曾参与过“悦活”的部分市场**筹划，发现中粮对“悦活”的消费群体划分还比较笼统，借鉴蒙牛之前还需先将“悦活”的定位进一步明确。