对话巴菲特：笑对错误 笑对人生

研究巴菲特11年，还是有许多困惑，一直想向巴菲特先生当面问个明白。

2010年9月29日，非常荣幸做央视对话栏目的嘉宾之一，在北京中国大饭店的《巴菲特的玩偶时代》节目录制现场，我提出了一个困惑已久的问题：都是石油股，为什么巴菲特投资中石油那么成功？为什么投资康菲石油却那么失败？

巴菲特先生却给了我意想不到的回答。

**，为什么巴菲特投资中石油那么成功？

2000年4月初到2003年4月初，香港恒生指数从17444点连续下跌到8608点，3年跌幅过半，市场一片恐慌。巴菲特却开始贪婪地买入中石油，累计买入23.38亿股，占总股本的13.35%，总投资4.88亿美元，持股成本约每股0.2美元，巴菲特以2002年每股收益计算，市盈率只有3倍，**便宜。

2003年4月初到2007年10月，香港恒生指数从8608点*高上涨到31958点，4年半涨幅3.7倍，市场一片贪婪。但从2007年7月12日开始，巴菲特就分批减持中石油，10月19日全部清仓，得到40亿美元，平均卖出价格1.71美元，**超过8倍。

就在他全部卖出11天的之后10月30日，恒生指数创下43年以来*高的31958点，一年之后的10月27日*低跌到10676点，跌幅达2/3。11月1日H股也创出历史*高股价20.25港元，市盈率高达23倍。如果巴菲特没有全部卖出的话，一年之后，2008年10月中石油股价*低跌到4.05港元，跌幅达80%。

巴菲特总结他投资成功的秘诀有一句名言：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

可以说，巴菲特在中国石油H股投资上几乎**地做到了。

这次对话节目中，主持人问巴菲特：“当别人40多块*还在买入A股的时候，您早就已经把H股抛了，是不是意味着，当别人正在贪婪的时候，您早已经开始了恐惧？”

巴菲特回答：“我只是在家里读中石油的年报，在我阅读报告的时候，我觉得这家公司在当时值1000亿美元。我再看看市值，公司当时的核心业务的市值只有350亿美元，所以我觉得非常值得投资，我就买了。后来中石油价格上升之后，我觉得这个价格并不是被低估了。尽管实际上它本身仍然是一个很好的公司，但是我们还是卖掉了。”

第二，为什么巴菲特投资康菲石油那么失败？

2006年一季度巴菲特开始买入康菲石油，累计买入1.6亿股，直到2008年一季度末持股始终不变。

2007年10月，美国标普500指数*高涨到1576点，2008年一季度末下跌到1322点，二季度末下跌到1280点，三季度末下跌到1164点，一年跌幅超过1/4。

2008年康菲石油逆市上涨，从一季度末的76.21美元到二季度*高涨到95.69美元，*大涨幅26%。但是三季度*低跌到67.31美元，大跌30%。

2008年二季度和三季度巴菲特大幅增持到8.48亿股，占总股本的5.7%，总投资成本高达70亿美元，平均每股买入成本82.5美元。可见巴菲特增持大部分是高位买入。以2007年每股收益7.43美元，市盈率11倍，估值似乎并不贵。

但是金融危机发生，美国股市暴跌程度超出巴菲特在内所有人的预料，标普指数2009年3月*低跌到666点，一年半*大跌幅58%。

康菲石油2009年3月*低跌到34.12美元，一年零三个月*大跌幅64%，接近2/3。2008年每股收益亏损11.4美元，难怪股价暴跌。

随着股市反弹，康菲石油也开始反弹，2009年底反弹到51.07美元。巴菲特却连续4个季度减持，一年累计减持一半以上。2010年上半年又连续减持，二季末只持有2.91亿股，两年多累计减持2/3。2010年二季度末康菲石油股价49.9美元，两年下跌过半，但每股收益率从2007的7.43美元下降到2009年的3.27美元，**降幅超过一半，股价下跌一半，市盈率反而更高。

让我困惑的是，为什么巴菲特先生在康菲石油大涨到历史*高点附近贪婪地大量买入？又在康菲石油下跌超过一半的过程中恐惧地大量卖出？

2010年9月29日，在对话节目现场，我坐在**排，隔着两人就是比尔・盖茨，面对台上的巴菲特先生，提出了我的问题：

“巴菲特先生，您在网络股泡沫破裂之后的2003年股价非常低迷，油价又比较低的时候，买入了中石油，买了4.88亿美元，然后到2007年中国股市非常牛而且油价相当高的时候，您把它卖出了，我们觉得您做到了在别人恐惧时候贪婪，在别人贪婪时恐惧，非常**。但是让我们比较困惑的是，到了2008年，油价非常高的时候，股市也非常牛的时候，您却大量买入了康菲石油，然后随着金融危机发生，康菲石油也在不断地下跌，下跌超过40%，您却把康菲石油卖掉了一大部分，我不知道为什么同样都是石油公司，您好像在这两只相同的石油股上采用的是不同的做法？”

说句实在话，我非常不愿意向我*尊敬和崇拜的偶像提出这样可能会让他难堪的问题，我感觉到全场一下子变得非常安静，大家都在期待巴菲特先生的回答。

稍微停顿了一下，巴菲特先生说：

“这是个很好的问题，在康菲石油上，我犯了一个很大的错误。我在油价非常高的时候买了康菲石油，尽管石油价格有些降低，但是我觉得康菲石油的股价还是相对比较低，但是我的判断错误了，我们损失了很多*，这是我自己犯下的错误。”

其实巴菲特非常清楚，投资石油股，成也油价，败也油价。

2007年10月，巴菲特接受央视经济半小时采访时说：“石油公司利润主要是依赖于油价，如果原油在30美元一桶的时候，我们对未来**前景很乐观，如果原油到了75美元一桶，我不会说它将会下跌，但是我就不会像以前那么自信。中石油的收入在很大程度上依赖于未来十年原油的价格，不过30美元一桶的时候我非常肯定，到75美元一桶的时候我就持比较中性的态度，现在石油的价格已经超过了75美元一桶。”

但巴菲特2007年10月卖出中石油后，原油价格继续大涨，中石油价格也继续大涨，其实巴菲特少赚了很多。7月11日，纽约市场西得克萨斯油价盘中创下了147.27美元的历史*高纪录。WTI原油期货价格一路大幅下挫至9月16日的91.15美元，两个月暴跌38%。于是巴菲特在三季度大量买入康菲石油。他也没有想到，金融危机会导致原油价格稍作反弹后继续暴跌。到11月底，WTI油价已经跌破了50美元大关，与*高点相比已经跌去了近100美元，跌幅超过65%。

无疑，巴菲特先生在康菲石油上犯了个大错，那么他以后还会犯这样的大错吗？

巴菲特先生说：“这是我的一个错误，我以后肯定还会犯错误，我过去也犯了很多错误，这就是一种必然规律，其实我们的错误相对于我们的净财富并不是那么昂贵，那么你就应该去试一试看什么是奏效的，什么是不奏效的，我可以向大家保证，我将来还会犯很多的错误，在未来的十年中我还是会犯很多的错误，但是我会很快地纠正这些错误，我不是**的，不能假设我不犯错误，我肯定会犯的，查理也会同意我的观点。”

我很震惊，巴菲特先生，全世界*成功的投资大师，2007年度福布斯杂志排名世界**的大富翁，在中央电视台公开做节目时，面对全球人数*多的电视观众，竟然会如此公开坦白承认自己的错误，如此老老实实地承认自己过去也犯了很多错误，而且以后肯定还会犯错误。

第三，所有人都会犯错，笑对错误，笑对人生，笑对自我。

现代人绝大部分都有病，主要不是身体有病，而是心理有病，*大的病是，回首往事，无法面对自己犯下的错误，后悔，遗憾。别说普通人，即使是那些已经相当成功的人士，即使是别人已经用事实指出他的错误，却仍然死不承认。

*大的错误是死不承认错误，这比错误本身更加错误，这比错误本身带来的痛苦更加痛苦，既会让你投资更加失败，也会让你内心更加痛苦，久而久之，在心理和身体上都会留下越来越大的伤害。

想一想，当你向别人、向公众至少是向自己坦白承认自己的错误，你会更好更快改正自己的错误，内心也会马上得到极大的放松，你会睡得更香，活得更加轻松。

别把自己太当回事儿，没有人会**到不犯任何错误，即使巴菲特这样的投资大师，也并不**，也犯下过不少重大的错误。

巴菲特这样的世界**大富翁，都能公开承认自己的错误，你何必硬撑着死不承认呢？你一定要明白，你不是神，你只是人，会犯错误的人。

经济半小时的记者问巴菲特：“您备受尊敬，您是那么的成功、**，您能不能告诉我您的一些缺点，让人们不这么狂热地崇拜您？”

巴菲特先生说：“你有多长时间听我讲？”

记者说：“只是随便聊聊啊。”

巴菲特说：“我有很多缺点，我不知道你是不是在直播，我有一大堆的缺点。”

巴菲特爽朗地大笑。

学习八十高龄的巴菲特，笑对错误，笑对人生，笑对自我，会让你投资更成功，身体更健康，人生更快乐。

敢作，不要怕犯错，敢当，错了不要后悔，这就是我对话巴菲特的*大收获。