创业资讯
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中国创业投资早在2000年时曾有过一轮蓬勃的发展，当时受美国NASDAQ和**创业板市场的喜人形势、深交所准备推出创业板市场的鼓舞，国内一下子出现了四、五百家创业投资公司，并聚集了大约4、500亿的资金，其中三分之一在深圳，准备热*朝天地大干一番。但随后由于NASDAQ市场泡沫的破裂，加之综观**各创业板市场除美国、以色列外，真正成功者****的影响，国内创投市场的发展步伐也随之放缓。 近年来，受退出渠道不畅通以及自身历史短、经验不丰富等因素影响，国内创投企业的经营能力和发展速度受到了很大的制约，许多甚至陷入停顿状态。而一些外资创**司在同样的创投环境下，却显得非常活跃并有了相当的发展，市场法则就是"适者生存"的法则，我们也确实能看到外资创**司在创投方面的一些新的运作方式和理念。比如在退出渠道方面，外资创**司针对国内创业板的推出依旧遥遥无期的情况，选择了将企业输送到海外上市或者由海外大企业购并的退出方式，如大家所看到的携程、艺龙，还有盛大网络等。在资金投向方面，主要倾向于投资有一定经营规模相对比较成熟的企业，如蒙牛、李宁体育用品、南孚电池等。 在新的市场环境下，我们对创投资金的属性以及资本市场进行了重新的理解和认识，对创投企业的选择做出了有别于其它创业投资公司的新标准。*先，行业选择上不局限于高科技。国内*早的创业投资公司主要偏向一些中小高科技企业，但我们发现，中国科技导向型企业由于在一些重要的基础领域缺乏积累，在一些平台级技术领域发展不够充分，比如国内的IT业基本上只局限于一些应用技术的突破，在医药科技领域中如西药等差不多都靠仿制，**是你有我有全都有，导致整体发展后劲不足，许多高科技企业是伪高科技。其次，在企业选择上要求具备一定的规模和成熟度，如果企业规模小，不确定性也非常大。由于国内创投退出渠道不通畅，没有创业板，尽管目前有了个中小板市场，但也还是不全流通，在这样的情况下，若过多投资萌芽期企业，会导致创投企业资金过度沉淀，超过我们所能承受的投资周期。所以，我们更倾向于投资稍微成熟一些的企业，在不能上市的情况下，还能寄希望于企业分红。 上述这些因素，使得我们当前的创投与传统的专注中小高科技企业的创投概念出现一定的偏差。之所以如此，当中主要的问题在于，我们看到国内很多大企业的成功都不来源于高科技，即使一些典型的互联网技术企业如携程、艺龙等，也只是一些通过网络进行的酒店、机票订购系统而已。其他一些境内在海外上市的网络企业，**也不是来源于技术而是渠道，如盛大网络代理起家，是个游戏收费渠道。在认真总结和分析这些企业成功和迅速发展的关键因素后，我们将创投的聚焦点导向到一些看似非常传统的企业上。 成长性才是创投选择标准创业资本主要投向一些未上市或未被购并的有高增长潜力的企业，并积极参与企业的创业过程，弥补企业创业管理经验的不足，帮助它们主动控制风险，但在经营中不以具体产品而是整个被投资企业为对象，在企业发育成熟后，通过股权转让实现比较高的资本增长收益。这就使得我们要求被投资企业具有三个特点：在产业上*好是处在上升期，能有较大的发展空间；在企业的产品与服务竞争方面，处于产业价值链的关键位置，具有一定的主导性；从**角度上看，尚未上市或被整体溢价收购。 创**司对创业企业的投资过程本身也是一个价值**过程。我们的收益不仅仅来自企业价值被低估的差价部分，还来源于购并和资本市场上市价格的不同市盈率差价。因为对大多数创投企业来说，一般都以相当于5倍左右市盈率的价格投资企业，而企业以15倍左右的市盈率IPO是很正常的，其中的法人股在不全流通情况下也能以10倍市盈率价格转让套现，从而分享企业的成长性和市盈率的落差增值。 创**司在创业企业的某个特定阶段，通过对其进行一定的创业资金投入和股权结构调整等增值服务，*终将企业推向公开市场上市或购并转让，使创业资本套现退出，实现资本增值。所以我们认为，创业投资其实是一个以资本市场为出口的投资，这个出口包括IPO和被大公司购并。创投行为既然是一种以资本市场为出...More...↓
