桂浩明：红五月非常不乐观

申万分析师桂浩明

对于5月份，投资者往往会套上一个字来形容：红五月。在股市大盘连续下跌之后，如今会不会迎来一个红五月呢？时下的确有不少人在这样想。但是，客观而言，5月股市并不乐观。

**，4月份以来，国家加大力度对房地产进行调控，所采取的措施也远远超出了人们的预期。尽管说现在这样做有其必要性，但是对房地产行业的**，不可能不通过产业链条，波及到其他行业。人们从盘面上就可以看到，起先是房地产板块下跌，后来银行股也下跌，时下建材、家电等也跌了。这说明，对房地产的调控已经超越了该行业本身，影响到其他领域。而问题在于，由于现在还没有看到调控的目的已经达到，这也就意味着后市还可能有进一步的，更为严厉的调控措施推出。面临如此之大的政策不确定性，股市怎么可能会有好的表现呢？

第二，虽然在一季度，中国的实体经济状况良好，企业利润全面回升，很多上市公司的效益也是大幅度提高，但是这种局面并不具备稳定的连续性。今年以来，整个经济环境是在趋紧，这必然会明显影响二季度的企业经营。春季广交会二期出口额增速的跳水，使得人们对外贸出口也产生了担忧。而在这之前，它一直是被寄予很大希望的。很明显，接下去一段时间的经济活动很难有真正的亮点，在某种程度上说经济“二次探底”的可能性并不能够**排除。如果说，在这之前大家会以企业业绩良好来作为可以重仓持股的依据，而现在则必须考虑这个依据会变得不那么可靠了。无疑，这对投资者的信心打击是*大的。

第三，在今年一季度，人民币信贷投放虽然受到了很严格的控制，但是大体上还是保持在一个比较高的水平上，但这种局面在二季度会不会得到延续呢？随着经济形势的变化，现在发生的一个很有意思的现象是，商业银行存贷差在不断扩大，这就是说基于对形势的判断，它们现在已经不那么愿意，或者不那么敢于对外放贷了。结果大量资金被用于购买国债和央票。这种资金离开实体经济局面的出现，其实要比银行没有*贷款或者没有额度贷款更为可怕，因为它表明经济减速已经成为各界的共识，收缩是从市场端开始发力的。这样，至少在流动性方面，5月份是不能抱有什么希望的。没有了充分的流动性，股市还能靠什么上涨呢？

*后不能不提到的是股市本身的问题，去年下半年以来，股市扩容进入高峰，以致现在很多人对此已经变得麻木了。初期的高速扩容，大家虽然有想法，但毕竟刚开始，所以还是认为可以接受。后来进一步延续，发行价不断提高，发行节奏也越来越快，但市场还是在竭力容忍，试图扛过去。但如果长此以往，超过了一定的限度，量变引起质变，情况就严重了。时下，一级市场上高价股已经无力支撑，而二级市场还在高价发行股票，这里的风险之大，可想而知。与此同时，银行股的再**也进入到实际操作的阶段，农业银行等也在试图募股上市，而面对不佳的市场运行前景，限售股的流通速度也在加快。显然，市场本身的处境也是十分为难的。在通常情况下，光有这样一些问题就足以对股市行情构成制约了，而现在还有其他方面更大的利空，那么股市自然是会选择下跌了。

根据以上分析，可以看出虽然在4月份股市已经出现了大跌，这为在5月份展开反弹提供了一定的条件，但是，大的基本面如此，技术面的因素是有限的。股市大盘在，5月份的走势是非常不乐观的，股指破位2800点，向去年9月底位置靠拢的概率很大。对于出现这一严峻局面的可能性，投资者应该有足够的认识。