央行节前放水3000亿 节后资金回笼压力增大

商报讯春节前*后一周，央行、财政部通过各自渠道向市场投放资金可能超过3000亿元，节日期间市场资金面充裕。但业内人士称，监管层宽松的操作思路很可能在节后快速转向“收紧”。

昨日，央行发行240亿元1年期央票，规模较前两周各100亿元的发行量明显提升，但28天正回购却连续第四周暂停发行。

考虑到本周到期资金量创下21周以来的新高，央票发行量的增加对流动性的实际影响并不大。据Wind资讯统计显示，春节前*后一周，公开市场到期央票和正回购资金量分别为980亿元和2500亿元，总计3480亿元，创2008年4月14日以来新高。

此外，1年期央票收益率继续第三周持平于1.9264%。“这说明在如此大的回笼压力下，目前央行回收流动性的意愿并不强烈。” 业内人士预计，央行本周仍将延续此前三周的净投放操作，向市场注入流动性。

按照上周四3月期央票发行量为420亿元、且91天正回购继续停发的情况来估计，本周回笼资金不太可能超过1000亿元。这就意味着本周央行将再度向市场净投放资金2500亿元。而上周央行实现资金净投放达到2140亿元，净投放量创下两年以来新高。

与此同时，财政部也将于2月11日进行2010年第二期**国库现金管理商业银行定期存款的招投标，即向商业银行投放存款，规模为400亿元，较**期增加了100亿元。这意味着央行、财政部节前将共同向市场投放流动性近3000亿元。

“为**春节的资金供应充足，央行、财政部都采取了‘注水’的操作，但诸多迹象表明，节后‘回收流动性’还会再次成为主旋律。”中金公司固定收益部研究员陈健恒指出。

部分券商*新发布的研究报告也认为，从外汇占款增加以及到期央票量剧增等因素考虑，央行2010年货币回笼的压力明显加大。

一般而言，外汇占款新增量越多，央行净回笼的力度就会越大。央行数据显示，截至去年11月末我国外汇占款达19.02万亿元，11月当月新增量为2543亿元，远高于去年月均1800多亿元。新增外汇占款在2010年有加速上升的趋势。

此外，2010年3年期央票到期量创下了近年来的*高值，达到13995亿元，1年期央票也有8740亿元到期，总计为22735亿元，比2009年略高。而下半年7-10月份1年期和3年期央票到期量将迎来近年来的高点，再加上二季度的3月期央票到期，导致下半年流动性回笼压力加剧。

对此，*席经济学家鲁政委则认为，节后再次上调存款准备金率的可能性在增大，且重启3年期央票发行的概率也在增加。事实上，按照目前全部商业银行存款60万亿元左右计算，提高存款准备金率0.5个百分点一次，能回收3000亿元左右的流动性。1月18日，央行曾区别性上调存款准备金率。这是年内央行**次使用这一工具回收流动性。但**认为，不排除央行多次使用类似硬性调控工具的可能。

值得注意的是，2007年、2008年在回收流动性压力较大的情况下，央行在公开市场上发行了3年期央票，规模分别为13995亿元和9680亿元，成为回笼资金的重要手段之一。