准确判断经济形势决定保八前景

本报评论员 商 灏

国家***、央行等机构即将陆续公布各项宏观经济数据，但关于今年4月份的经济形势，已有种种预测报告纷纷呈现，且预测结论各不一致，分歧多多。一些不相匹配甚或互相矛盾的统计数据，增加了对宏观经济趋势作出清晰判断的难度。

有许多提前预判认为，现在的数据当可印证中国经济“触底反弹”状态。例如内需拉动随库存减少而趋强，国有企业**扩张了生产和投资，私营企业在**投资带动下，也开始扩张生产。不少人相信，这些积极的信号表明，中国经济正在复苏。

但表示担忧的人也不少。认为“出口继续维持较长时期的负增长，中国经济整体增长将继续缺乏动力”。这个逻辑如果成立，则中国经济目前不会呈现明显复苏迹象。

毫无疑问，如果纵观**市场走势，透视国内经济、市场和政策过程，看到中国经济受制于政策层面和国内固有因素的状况，我们必然发现，仅仅关注市场，往往不会得出正确的结论。

然而我们同时的确不难找出经济复苏正在各层面次第展开的种种依据。

2009年**季度经济增长、物价水平环比降幅收窄，以及PMI指数等一系列经济先行指标，表达了中国经济摆脱阴影，走向复苏的乐观信息。

回升的PMI指数反映了经济景气度，反映了对上市公司**增长预期增强，提振了整个A股市场。

国家***的相关表述是：国民经济运行出现了积极变化，整体表现好于预期。

但我们是否可以就此确认大环境正在逐步改善，经济向好的趋势已经形成？确认经济确实见底，股市也已见底？我们能否确信**经济的拐点，也将在第三季度出现，并从第四季度开始反弹？

央行6日发布**季度中国货币政策执行报告，表达了****对国内经济前景的谨慎态度，认为尽管**季度的一些经济数据显示出，在**大规模支出的提振下，国内经济增长的放缓局面似乎已开始见底。但民间投资意愿偏低，内生增长动力尚待强化。

值得注意的是，虽然该报告表示，中国经济仍可望继续保持平稳较快增长，但却没有提到**所设定的8%左右的2009年经济增长目标。

而*令人疑惑的是，一季度的4.6万亿元人民币新增贷款究竟投向了哪些领域？央行一季度货币政策执行报告解释说，有50.1%投到了基础设施项目，这表明银行优先考虑**刺激计划项目。经济刺激项目之外，贷款需求并不旺盛。只有7.9%的中长期新增贷款投向了制造业，11.2%投向了房地产开发。这些数字可能会减轻人们对银行贷款增加将加剧中国制造业产能过剩的担心，另一方面却也表明，许多中国企业仍处于困难时期。

不过央行同时也认为，在**金融危机的特殊环境下，近期货币信贷适度较快增长利大于弊，是适度宽松货币政策有效传导的体现，下一阶段如果**金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度的增长。

人们还注意到央行高官*近解读一季度信贷数据时，也明示了今后的货币政策方向：下一阶段，央行将按照国务院统一部署，坚定不移地落实好适度宽松的货币政策，保持政策的连续性、稳定性，引导货币信贷总量适度增长和信贷结构优化，促进经济平稳较快发展。

由此人们可以预见，随着开工项目的增多，银行存款大量释放，银行贷存比例提高，银行的**能力将普遍提升。资本市场也将因此获得更多支撑动力。在可能继续震荡向上的A股市场，金融、地产、石化板块，以及那些与财政刺激政策相关的水泥、机械板块，或将出现良好投资价值。

另一方面，国务院《关于2009年深化经济体制改革工作的意见》，被认为是继4万亿投资计划、十大产业振兴政策之后，又一个重大政策窗口。其中就业和收入分配制度改革计划对内需启动有积极影响，而固定资产投资项目资本金比例改革或将保障4万亿投资的稳步实施、激发民间投资热情。人们或可据此认为，政策拉动作用依然会对投资者预期产生积极影响，并可认为随着私人投资或民间投资在下半年成为经济增长亮点，地产业资金链紧张得到大幅缓解，库存得到大规模消化，楼市真实展现复苏景象。

而至关重要的中国对外贸易，其前景是否不再令人悲观？未来几个月中国外贸出口是否会停止负增长？贸易保护主义是否是下一轮需要面对的问题？

总之，就目前国内外经济环境来看，未来几个月，****“保八”承诺面临严峻考验，所有统计数据的真实性也面临考验。