切勿高估美国减税效果

减税法案对经济的净刺激作用将达700亿美元，约占GDP的0.5%。这不太可能大大增强经济增长

奥巴马总统和共和党议员已就减税法案达成一致，对此美国媒体有点兴奋，认为年美国经济乐观。尽管**后，美国经济肯定比什么都不做更好，但许多论调夸大了政策对经济的潜在刺激。

*先，要记住，虽然整个减税计划在两年内耗资近9000亿美元，但法案中几乎所有条款都未触及现行税率和开支。减税的*大部分延续了**总统2001年实行的税率。这些减税措施，包括降低房产税，几乎占9000亿美元中的4000亿美元。

减税法案的这一部分几乎没有任何刺激作用，因它仅仅相当于延续现行税收政策。如果不延续这些税收减免政策，可能会拖累经济增长，但政策延续也不会为经济发展额外提供任何动力。将失业保险延长一年将耗费600亿美元，也属于此情况。

该法案多少还是有些刺激作用的。 ，**将减免价值1100亿美元的工资税，以及给予新投资全费用补贴，用以替代原来价值600亿美元的劳有所得抵税。无论是劳有所得抵税政策，还是减免工资税，都降低了对收入所得的征税，但后者力度比前者稍大，它将对经济产生温和刺激作用。

预计未来两年每年的减税额为550亿美元。法案中的全费用抵税条款取代了2009年中的一项规定，当时仅针对投资额的50%进行减免，这意味着对经济的净刺激作用只有现行规定的一半。

*后加总，减税法案对经济的净刺激作用将达700亿美元，约占GDP的0.5%。这不太可能大大增强经济增长。

尽管减税法案2011年将对经济有净增长作用，但仍有许多因素在起反作用。*先，原来经济刺激计划的开支大多将在2011年前两个季度结束。这包括即将竣工的基础设施建设项目开支，以及给予州**来帮助他们应对财政困局的援助。

美国各州及地方**继续面临庞大的预算缺口。他们发现越来越难掩盖预算缺口.2011年，他们将不得不进一步削减开支，增加赋税。

房价正再次下跌，*近数据显示，房价年跌幅超过12%。未来数月房价很可能加速下跌。，*次购房者减税法案一直在支撑房产市场。这将会使2010年下半年，或2011年的购房计划提前。随着库存增加，许多房主将被迫降价卖房。

房产价格回落将对消费造成打击，因为房主认识到，他们损失的**甚至比原先预计的更多。目前房价回落的速度意味着，短短一年蒸发了超过万亿美元的**。如果加速下跌，实际亏损的财产很容易翻番。

压制消费的另一因素，是近期利率波动。虽然实际和名义利率仍极低，但目***年期国债利率比夏末的低谷已经高了接近1%。利率上升会**抵押贷款再融资的浪潮——抵押贷款曾帮助释放了数百亿美元用于消费浪潮。在目前的抵押贷款利率下再融资，几乎不会有房主会有较大收益。

同样重要的是，要认识到主要经济增长速度实际上是多么缓慢。大多数分析家都强调整体GDP增长率。然而由于库存累积迅速，这一数字去年被夸大了。

前四个季度，美国GDP平均增长3.2%。不过，同期*终需求增长平均仅为1.3%。上季度，库存几乎在以破纪录的速度累积。但今后，库存积累速度不太可能进一步增加。相反，累积速度可能放缓，这意味着未来数季度，库存将对经济增长产生净拖累效应。

总之，我们有充分理由预期，2011年经济增长仍将非常疲软。失业率即使有下降，幅度也很小。