“A”弱于“外”“小”弱于“大”合理吗

本周A股继续围绕2800点震荡，可以说基本是原地踏步。截至周五，各主要指数年内都是下跌的，反观**市场，*近表现显著强于A股。同时，在A股内部则是大盘股走势强于小盘股。基本形成了“A股弱于**市场、小盘股弱于大盘股”的特点。 道琼斯指数年内上涨1.33%、纳斯达克指数年内上涨3.11%、伦敦金融时报100指数年内上涨了2.10%、巴黎CAC40指数年内上涨了4.47%、恒生指数年内上涨了5.25%、国企指数年内上涨了3.56%、东京日经225指数年内上涨了2.64%。而A股中，沪综指年内下跌了0.60%、深成指年内下跌了1.32%。如果再按风格类型来看，代表大盘股的沪深300指数年内下跌了1.16%、而代表小盘股的中小板指数和创业板指数则分别在年内下跌了5.77%和6.17%。 上述两大反差在2011年年初的几个交易日表现得相对突出，那么这种反差合理吗？ 就A股走势弱于**市场而言，这并不是什么奇怪的事情。其一，本身强弱分化并不是十分明显，从上面的数据就可以看出，**市场的上涨幅度与A股的下跌幅度都是比较有限的；其二，目前**市场所处的大环境与国内市场的大环境毕竟略有不同。美联储会否在2011年6月QE2到期之后升级至QE3，市场目前还有分歧。近几个月来QE2的实施效果并不理想，虽然通胀预期和消费者信心显著攀升，但CPI和核心CPI同比增幅仍在低位徘徊，失业率有再度回升之势；“再工业化”似乎是目前解决美国经济长期结构性问题的***择，但其并不是一朝一夕能够实现的。因此，美联储量化宽松政策或将常态化，QE2升级至QE3并非不可能。如果这样，**市场的流动性就会继续充裕，对于大宗商品价格就是支撑。 反观国内，2010年CPI的继续攀升可能主要不是来自需求的拉动，同时供给短缺造成价格持续上涨的理由也并不充分，预计2011年CPI的持续走高，更多反映的是货币现象。目前来看，虽然流动性在货币政策回归稳健下出现收缩，但考虑到货币供给的**值依然处于历史高位，因此今年的通胀压力仍会较大。伴随央行2010年内第二次加息的启动，我国已经进入加息周期，面对未来可能出现的严峻通胀形势，紧缩政策随时“待命”。股市的一大根基就在于资金，如果货币流动性出现了**“充裕”的情况，那么对于股市而言就是“差*”，再加上*近的扩容消息不断，市场趋弱也就难免了。 对于大盘股强于小盘股来说，其实我们可以从2010年的表现中看出端倪。2010年中小板综指累计上涨28.38%，并在2010年11月11日创出8017点的历史新高。与其形成对照的是，银行、地产与石油化工等大市值行业2010年却明显跑输中小板综指，同期沪深300指数累计下跌12.51%。没有永远走在市场*前方的“**者”，风水轮流转也好、风格转换也罢，在通胀上行预期、宏观经济进入加息周期和产业资本解禁等多重因素的影响下，中小盘股的估值压力与估值处于历史低位的大盘股相比，谁在没有趋势性机会的市场中更占优势并不难分辨。 当然，占优势并不是说大盘股就会出现明显的大幅上涨行情，只是表明在小盘股出现显著估值压力的时候，大盘股会有阶段性的交易机会，而这种交易机会会随着阶段股价的上涨而慢慢消失。