高端装备估值渐合理 五条思路探寻潜力股

**装备制造是七大新兴产业之一，看好受益于产业发展提速、整合带来新增需求的能源装备和轨道交通，尤其是核电、煤机、海洋工程和轨道交通等子板块业绩增长必将带来一定的规模扩张，从而带来一定的投资机会。

高铁设备、核电设备是中国优势的产业，未来航天军工重组进程将加快；航天军工是经济转型、结构升级的重要推动力量。

除了未来成长性值得期待外，**装备制造业在估值方面的优势也同样不可忽视。这些**装备制造业上市公司的股价受到所属传统行业整体估值水平的压制，暂时处于被低估状态，其市盈率与其他六大战略性新兴产业相比具有明显优势。较低的估值水平提供了足够的安全边际。一旦有合适的催化剂出现，其股价表现值得期待，投资者可考虑优先布局。

跑输大盘估值趋于合理

据《证券日报》市场研究中心统计，**装备制造指数新年以来表现相对较弱，区间累计涨幅为-3.06%，跑输上证指数2.46个百分点，加权平均换手率13.43%，行业累计成交总额908.68亿元。

**装备制造板块去年三季报业绩良好，前三季度实现归属母公司股东的净利润2758053.879万元，每股收益为0.4192元、每股净资产3.624元、每股营业总收入4.8013元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.2768元、净资产收益率为12.97%；以1月14日收盘价计算，**装备制造块动态市盈率为30.03倍，机构预测2010年市盈率26.54倍，估值处于合理水平。

具体来看，该板块中有12只股票预喜，这些预喜的个股中动态市盈率低于40倍的个股分别是：潍柴动力、中联重科、徐工机械、沈阳机床、润邦股份。

其中，潍柴动力是动态市盈率*低的公司，以*新收盘49.4元计算，动态市盈率为14.13倍，该股年内累计涨幅为-5.67%，换手率18.38%，公司预计2010年净利润将增长75％-105%。公司拥有重卡业动力总成、整车、其它零部件三大核心板块，是我国大功率高速柴油机的主要制造商之一，主要向国内货车和工程机械制造商供应产品，柴油机主要为重型汽车、工程机械、船舶、大型客车和发电机组等*终产品配套。

中联重科是板块中动态市盈率排名第二的预喜股，以*新收盘13.57元计算，动态市盈率为20.66倍，该股年内累计涨幅为-4.03%，换手率8.59%，公司预计2010年净利润增长75.7-83.9%。公司是中国工程机械装备制造**企业，全国*批103家创新型试点企业之一，生产具有完全自主知识产权的13大系列、28个系列，450多个品种的主导产品、产品类别超过同行业任何一家国际知名企业，其中混凝土机械的收入和利润比重约占总量的三分之一，起重机机械的收入和利润比重约占总量的五成，汽车起重机械是公司的支柱性产品。“中联”商标被认定“中国驰名商标”。

五细分领域处于高景气周期

国务院已经明确了七大领域的产业为战略性新兴产业，其中包括两个领域的装备制造业，一个是**装备制造业，一个是新能源汽车。在**装备制造业方面，可细分为**智能装备制造业、航空装备制造业、航天装备制造业、海洋工程装备制造业、高铁和轨道交通装备制造业。研究发现，铁路设备和海洋工程装备制造业因为市场容量巨大，我国相对国际技术水平已经有了明显的提升，上市公司较多，因而*值得关注。

航空工业既是一个国家国防安全的重要基础，也是一个国家综合国力的体现。航空工业的发展可以带动装备制造业、数控机床产业、电子产业、材料产业、发动机制造业等相关产业重大关键技术的突破。

**智能装备制造业，是**装备制造业的配套产业，未来5-10年，该行业有望产生大量的高增长的上市公司。

海洋工程装备需求将快速增长，我国石油产量未来增量部分主要来自海上，“十二五”期间我国将在近海大陆架和大陆坡再建设5000万吨的产能，这将带动的海工程装备总投资超过2500亿元，海洋工程装备企业面临巨大的市场空间。

机床是装备制造业的母机，到2020年，航空航天、船舶、汽车、发电设备制造所需要的高档数控机床与基础制造装备80%左右将立足国内，未来我国机床产品进口替代的空间将非常大。

中国铁路发展不断超出预期，带动了铁路设备的快速发展。根据铁路中长期规划，未来10年我国将新建3万公里铁路，其中0.9万公里为客运专线，总营运里程将从9万公里增至12万公里。而从实际建设情况来看，到2012年我国铁路营运总里程就有望达到11万公里，其中客运专线1.3万公里，大大超出铁中中长期规划。“十二五”期间，铁路基本建设投资额有望达到3.5万亿以上，年均达7000亿元，加上城市轨道投资，将继续维持不低于2010年峰值的水平。2009年开始的铁路投资水平将连续3-5年处于空前绝后的时期，历史性的投资水平必然创造历史性的投资机会。

五思路探寻潜力股

目前主要铁路装备上市公司2011年市盈率都在20倍左右，考虑到高成长性，华宝证券认为该板块可以支撑2011年30倍市盈率，尚有40-50%的增长空间。*看好的公司依次是晋亿实业、中国南车。另外，海洋工程装备业涉及到的行业包括海洋油气发开、海工平台制造、配套设备制造、油气开采服务以及设备设计等子行业。相关上市公司包括：海油工程、中集集团、振华重工、中国重工、中国船舶。*看好的公司是中集集团和海油工程。

基于“十二五”规划的**装备制造业整体投资逻辑，华融证券表示，第一个思路是从产业链、价值链角度。这方面的代表性公司如：中航精机、中国船舶、国腾电子等；第二个思路是从结构调整的角度。如：中集集团、中国南车；以及受益国家推动自主技术，需求有望因替代进口和成本下降而更快增长的上市公司，如合众思壮等；第三个思路是从技术领先的角度。这方面的代表公司如：中国一重、二重重装、远望谷等；第四个思路是资产注入和重组角度；这方面关注的公司如：航空动力、中航重机、中国卫星、航天电子等；第五个思路是产业形成的角度；这方面的公司包括华东电脑、华胜天成等。

潍柴动力

中投证券表示，目前公司股价52.37元，对应2010-2012年PE为14、13和11倍，估值偏低，对照公司2011年业绩合理估值为17倍左右，未来6-12个月目标价75元，给予“推荐”评级。

中联重科

东方证券上调公司盈利预测与目标价，给予公司0.7倍PEG和18.87倍PE的估值水平，对应2011年预测EPS的合理股价为19.93元，目前股价存在低估，维持“买入”投资评级。