开局之年抑制投资冲动收紧银根还需政策组合拳

距前次提高存款准备金率不足月余，央行于1月14日再次动用该项调控工具，并将其推至创纪录的19%。2011年作为“十二五”规划的开局之年，也是我国集中力量全面推进战略性新兴产业发展的开局之年。根据经验，地方**有强烈的投资冲动，各地对信贷需求相当旺盛。“抑制冲动”或为央行此次决定上调存款准备金率的一大意图。

鉴于今年1月份公开市场资金到期量为4680亿元，虽然央行**了正回购，但央票收益率倒挂现象依然存在。再加上2011年为“十二五”开局之年，地方**换届之后投资拉动GDP欲望强烈，实体经济的信贷需求旺盛。同时，去年年底过剩的流动性导致今年**周新增信贷数据较猛，因此上调存款准备金率在意料之中。

在国内外经济环境下，经济结构调整将是“十二五”规划的关键词，新兴产业将是政策扶持的大方向，也将贯穿于整个“十二五”时期。这既是应对**经济格局变化的重要手段，更是我国调整经济结构，转变发展方式的重要步骤。

此前，国家明确指出，“十二五”期间，要**发展七大战略性新兴产业，其比重要占GDP的8%。这些战略性新兴产业包括节能环保、***信息技术、生物、**装备制造、新能源、新材料等。

国家发改委副主任张晓强日前在中国经济年会上表示，发改委拟设立战略性新兴产业发展专项资金，集中支持重大产业创新发展工程，同时建立**新兴产业创业投资引导资金，以吸引社会多元投资。

战略性新兴产业不同于传统产业，其*大特点是技术的不确定性，一种技术很可能就被另一种技术所代替，而且这种代替往往周期快、**性强。很显然，相比传统产业，战略性新兴产业的信贷投放风险更大，因此，银行的投放偏好往往会选择一些大型的传统产业。但由于“十二五”规划将战略新兴产业作为未来扶持的**，因此，并不排除新增贷款中增加了该部分的投放。

值得一提的是，**经济工作会议特别强调，要坚决防止借“十二五”开局盲目铺摊子、上项目。为此，发改委相关官员还给出了八个字的政策导向，即“分类指导、有保有压”。也就是说，发改委下一步要善始善终完成续建、收尾的“4万亿”项目，有序启动“十二五”新项目，坚决控制“两高”和产能过身的项目。

2010年10月十七届五中全会通过的《十二五规划的建议》中特别提出，促进经济增长向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。这是*次将消费排在*位，此前5年投资一直占据这一位置。日前有报道称，2011年**的预算投资为3840亿，比2010年有所减少。但是，即便2011年**的预算投资仅3840亿元，各个省汇总的投资增速却普遍高于发改委的规划。

其中，安徽省仍然预计2011年投资增长30%左右，被视为投资增长动力的，主要包括承接产业转移、自主创新试点省、医疗卫生等。可见，今年是十二五的开局之年，各地**都提出了宏伟的“十二五经济增长目标”，投资冲动强烈。同时，为了避免****的调控，抢占更多资源，它们已经开始超前启动诸多投资项目，信贷需求很是强劲。鉴于此，市场普遍预期2011年M2的增速不低于15%，M1的增速不低于16%。

因此，可以看出，央行此次上调存款准备金率，是为了控制地方**的投资冲动，更好地实现稳定信贷增长，遏制社会通胀预期的目的。

此外，提高存款准备金率抑制信贷供给的举动可能还不够，为引导货币信贷总量合理增长还需要更有效地抑制信贷需求，而这需要一系列的政策组合拳。