创业板上市费用“选择题”

本报记者 李 域深圳报道

创业板箭在弦上，国内107家券商跃跃欲试，68家保荐机构摩拳擦掌，但并非所有券商都能分享这一盛宴。

业内人士认为，上创业板的企业**金额少，企业财务实力也弱，因此无法承担券商动辄数千万的保荐承销费用，但对于券商来说，做创业板项目，需要花费的人力物力以及资源并不会比主板及中小板少，如果收费比主板企业低，这也是券商无法承受的。

来自某券商投行部门的一份2006年至2008年期间在中小板上市的所有企业费用支出数据，也许对关注创业板的券商和企业有所借鉴价值。

统计数据显示，在2006年至2008年中小板上市企业共计154家，除与之外，剩下的152家企业的上市费用总支出为24.78亿元，平均下来每家企业需支付1630万元，保荐机构共收取承销费和保荐费17.85亿元，平均下来，保荐机构每单收取费用1174万元。

联合证券一位券商保荐人算了一笔券商的成本账，在正常情况下，假设项目在会一年，保荐人的费用150万元左右，项目组成员差旅成本100万元左右，分摊的项目人员工资约200万元左右，还有税金、综合成本等等，在不计奖金的情况下，做一个项目费用大概在500-600万左右，但如果2年才能出一个项目，收费1400万，券商估计都不**。

对于一些券商而言，创业板形同鸡肋，投入的精力与收入不符合，但是对于一些擅长中小板项目的券商而言，也许就是一个很好的机会。

投行进入微利时代

创业板还未落地，关于上市费用争议已沸沸扬扬。

拟上市公司深圳市脉山龙信息技术股份有限公司总裁汪书福表示，企业在创业板上市存在募集资金成本的问题，因为上创业板的企业**金额少，企业财务实力也弱，企业募集资金总额有限，但却要支付与中小板相同的费用。

上述数据显示，152家企业中，仅36家企业的保荐承销费低于1000万元，在这36家企业里，国元证券保荐承销的报喜鸟费用*低，仅450万元。报喜鸟的上市费用合计为748万元，发行2400万股，募集资金净额为2.9亿元，也就是说，该公司每股的发行费用约为0.31元。

余下的116家企业保荐承销费均高于1000万元，主要集中在1000万元至2000万元之间。在这116家企业中，高盛高华保荐承销的宁波银行费用拔得头筹，高达10450万元。宁波银行发行45000万股，募集资金净额402696万元，上市总费用支出11304万元，每股发行费用约为0.25元。

2005年1月1日，***为进一步做好《证券发行上市保荐制度暂行办法》实施工作的通知显示，自2005年1月1日起，在保荐代表人具体负责**的发行人证券发行前，中国***不受理该保荐代表人具体负责**的其他发行人的证券发行申请。

这表明，一个保荐代表人只能有一个在会项目，那这名保荐代表人在项目报会至发行期间为“冻结期”，无法签署其他项目。

有投行人士表示，在当前IPO暂停的情况下，在会的项目已高达400个左右，按照一个项目需两个保荐代表人保荐的要求，大约有800个保荐代表人处于冻结期，无法签署其他项目，如此便形成了保荐代表人的稀缺与高薪，券商的成本高企。

“听说有保荐机构表示创业板收费450万就可以做。”广州某券商投行人士无可奈何地说到：“这样的收费标准，保荐机构可说无**，对中金，中信这样的大机构来说，创业板的IPO形同鸡肋。”

对此，深圳某券商投行部门负责人坦言：“对于只做大项目的中金、中信之类的，投入太大精力做创业板意义并不大，利用创业板做直投会更好一些，和承销业务一样，直投同样是强者为王的生意，只有少数券商可能成为胜利者。”

2008年，就开始尝试中小板业务，来自WIND的数据显示，2008年中信证券共承销中小板项目4家，合计收取承销及保荐费用9718万元。而中金公司投资银行的业务结构相对比较单一，依旧维持着一贯的承揽大型项目。

国泰君安研究梁静也表示，创业板预期明朗，直投业务能力强的中信等也将受惠于所投资企业的上市。

谁的机会？

创业板的渐行渐近，对于在中小板长袖善舞的国信证券、平安证券、广发证券等券商来说，却是一块大蛋糕。

上述数据显示，国信证券以共计保荐承销企业21家名列**，保荐承销收入总额为35783万元，平均每单收入为1703万元，高于行业平均值1174万元。

排名第二的平安证券共计保荐承销18家，收入总额为26859万元，排名第三的广发证券则保荐承销中小上市公司13家，除海亮股份未统计之外，其余12家收入总额为17261万元。

与光大证券分别以保荐承销8家、7家排名第四、第五。

五家券商在2006年至2008年期间，中小板承销及保荐的收入总额已高达10380万元，占据总保荐承销金额的42%左右，成为大部分收益的获得者。

国泰君安研究员梁静指出，虽然创业板推出的时间难以确定，但创业板的制度设计逐渐明朗，这将有助证券公司创业板业务的开展以及收益预期的明确。据她预期，2009年创业板承销收入约4-6亿元，2010年将提升至15-20亿元。

国信证券投行部一位人士也透露，“目前我们已经成熟的创业板项目在40个左右。”。

据其介绍，国信证券投行总部下面设立的17个投行部门，每个部门手中至少有2个已经相当成熟的项目，每年的净利润增长都在30%以上，许多项目甚至符合中小企业板的上市标准。

投行人士称，包括位列中小板前三位的国信、广发、平安三大券商，目前储备的成熟的创业板项目已超过100个。其中，国信约40个，广发约30个，平安约30个。

截至5月14日，来自***网站信息显示，国信证券目前拥有保荐代表人91名，广发证券60名、平安证券52名。

“虽然目前创业板的保荐制度细则尚未**，但保荐人数量还是成为券商能上多少创业板项目的**。”国信证券投行一位人士认为。

由于上述三券商储备的创业板项目数量颇为可观，多数投行部人士认为，创业板70亿的大蛋糕，大部分会被他们瓜分。