券商：北京治堵利好大客车企业

北京交通*堵*终方案**，没有超出市场预期的内容。券商对A股的观察，主要集中在对细分车种的影响以及政策会不会有放大效应，比较普遍的观点是：看好大中客车、看平轿车。

中信建投证券认为，从内容看，*堵方案仍建立在汽车消费平稳扩大的基础上，“平稳增长、型汽车消费”将是北京市**对汽车消费与使用调控的核心。具体方案主要是中心市区限行、停车费调整等引导合理用车的政策，主要从外地进京车辆高峰期五环内禁行等使用环节*理交通拥堵，这些都对汽车销量没影响；小客车以摇号方式上牌、外地人购车须纳税满5年，预计实施后对北京汽车销量有影响，但对整个汽车行业实际影响不大。

对于汽车行业，分析师们并不认为北京*堵会带来多大的负面效应。业界认为由于北京堵车严重而且有其特殊性，其他大城市的交通问题相对没这么严重，汽车使用政策变更所牵扯的面非常广，轻易不能**，限制上牌之类的政策可仿效性不大。业界还认为，北京交通之拥堵，历来为社会所诟病，如果这次*堵能取得实效，使交通顺畅一些，对汽车消费反而有促进作用。

认为，*堵方案对小客车的诸多限制，反而利好大客车的销售。*堵方案*次给予校车以公交同等的交通优先权，同时鼓励校车和班车运行；鉴于北京这次政策受社会广泛关注，其他地方对限制性的政策不好仿效，但对引导性的政策而言有强大的示范效应，该政策将会对校车的销售产生促进作用，校车市场的开发将是未来大中型客车的新增长点。

负面效应方面，分析师的焦点仍集中在购置税、车船税等政策变动上。就认为，短期来看，经历过生产的调整后，轿车行业的供需、库存、价格体系进入了一个均衡状态；看得更远一些，-2012年是轿车行业新建产能的密集投放期，潜在的供应增长会较快；需求层面，轿车需求面临购置税优惠取消、车船税征收等可能性因素带来的负面冲击；再考虑到目前轿车行业无论整车还是零部件都积累了100%以上的超额收益，而这一行业长线难以跑赢市场，故认为明年继续取得较高超额收益的难度较大。

中信建投证券给予汽车行业“增持”投资评级，认为汽车行业明年基本面总体仍将处于稳健的景气状态，核心公司现有估值水平反映的市场预期偏谨慎，因此明年基本面走势超出市场预期的可能性较大，汽车行业核心公司有较大概率在在2011年获得绝对收益，也有望在市场估值收敛的情况下获得较好的相对收益。重点推荐在乘用车整车、零部件市场竞争地位稳固、趋于上行的公司。分析师认为，大中客在历史上被视为稳定增长的行业，需求平稳，增速不快。但2010年以来，大中客需求出现重大的结构性变化，在团体客户的大幅增长下，座位客车占大客消费的比例大幅提升了8个百分点左右，这一动力仍将推动未来3-5年的客车增长。更为关键的是，2011年大中客行业的产能增长将极为有限，目前部分厂商已出现产能紧张。这意味着2011年大中客行业的产能利用率将继续提高。