货币政策“动态微调”影响股市

央行昨日公布二季度货币政策执行报告再次强调，要坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，这是近一个月来，央行连续第三次强调保持适度宽松的货币政策不变。但是，央行也以严厉的口吻就**经济复苏期间可能出现的“新一轮资产价格泡沫和恶性通货膨胀”提出警告。在“ 坚持适度宽松的货币政策”的同时，将根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。这是央行*次正式表态称“微调”将成为其政策调整的一部分。

在7月份公布上半年新增贷款7.37万亿元后，央行同时宣布定向发行1000亿元一年期央票，收缩流动性的意图明显，被市场认为是央行对货币政策实施的微调的开始，货币政策进入敏感时期。现在央行正式提出市场化手段进行对货币政策动态微调，对股市影响有多大呢？

在谈到下一阶段主要政策思路时，央行透露，一是将灵活运用货币政策工具，引导货币信贷适度增长。合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，保持银行体系流动性及货币市场利率水平的合理适度，合理满足经济发展需要。

对此，兴业银行经济学家鲁政委分析认为，央行报告在政策思路上，落脚点放在公开市场上，并未提及利率或准备金，再结合此前央行副行长苏宁明确不用“规模限制”,“要注重运用市场化手段”的表态，央行如要进一步抑制信贷快速增长，可能的方式是频繁运用公开市场操作，另一种是提高存款准备金率。但考虑到存款准备金率已处于高位，运用公开市场操作是*好的方式之一。鲁政委分析，如果信贷继续保持快速增长，不排除央行可能发行五年期央票，当然前提是三年期央票重启。 教您白手创业

央行在报告中还表示将密切关注**主要货币汇率变化，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。汇率变化可能也是货币政策动态微调的依据之一。今年以来，A股市场的升势凌厉，充裕的流动性被认为是刺激A股持续上涨的主要动力之一。除了信贷资金，**学者认为的**热*也进入股市。6月末，我国外汇储备达21316亿美元，其中二季度外汇储备的增加额度为1779亿美元。按照常用的热*统计方法，约有千亿美元的外汇储备增长缺乏合理解释。这部分资金疑为**热*的流入。货币政策动态微调，可能对热*动向产生影响。

据外电称，出于对未来通胀的担忧，不少学者就上半年信贷井喷对央行提出质疑。央行动态微调政策的提出，是对今年以来极度宽松货币政策的适度修正，是一种态度，是一种趋势，这可能影响未来股市增量资金的供给。尽管微调对股市的即时影响可能比较有限，但累加效应不可忽视。